中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：精煉鎳如何短缺。**
我們的觀點：**滬鎳Back結構擴大，進口窗口持續打開，精煉鎳短期內供需偏緊。國內精煉鎳需求向好，SHFE和保稅區庫存接連下滑，1月15日SHFE較12月末下降了4000噸至1.4萬噸。現貨升水來看，保持較強走勢，金川鎳周內對滬鎳03合約報價+5200~+7000元/噸，較上周五上漲1500元/噸。鎳鐵方面近期在礦價高位、生產持續虧損下國內鎳鐵廠減產明顯，而不鏽鋼廠因近期鉻鐵價格走高而利潤走弱，因此對高鐵鎳採購意願弱，預計鎳鐵價格以穩爲主。隨着今年印尼鎳鐵產線進一步投放，預計鎳鐵將會更多流入國內作爲補充，並可能形成過剩局面，關注印尼投產節奏。。當前精煉鎳-鎳鐵價差超過20000元，存在鎳鐵-高鎳鐵-精煉鎳轉產的利潤空間，關注鎳鐵轉產對精煉鎳的補充情況。
投資策略：隨着疫苗開始接種，海外經濟修復預期增強，可以考慮嘗試低位做多鎳。
風險提示：海外疫情再度爆發，疫苗接種延後等。
