概述：鎳價受國內資金面緊張，海外疫情蔓延影響，走勢偏弱。但得益於國內低庫存支撐、現貨升水高漲、新能源用鎳預期向好以及不鏽鋼也難言弱勢等因素，鎳價上升動力較強。
市場情緒有所轉變
宏觀上，國際貨幣基金組織(IMF)上調2021年的全球經濟增長預估，預計美國2021年將增長5.1%，中國增長8.1%，經濟增長預期向好。雖然美聯儲維持利率不變，聲明在新冠疫情沒有結束的情況下，美聯儲距離撤出大規模經濟支持措施還很遙遠。但是市場對貨幣收緊存在疑慮和擔憂。目前世界經形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩定不平衡，疫情衝擊導致的各類衍生風險不容忽視。
鎳進口量大幅下降，供應減少
據海關數據顯示，2020年12月中國鎳礦進口量317.34萬噸，環比減少40.18萬噸，降幅11.24%；同比減少114.84萬噸，降幅26.57%。2020年1-12月中國鎳礦進口總量3910.3萬噸，同比減少30.27%。菲律賓雨季影響繼續，1月、2月鎳礦進口處於全年低位，進口量下降明顯，再者礦緊張程度逐步深化，礦價難降，鎳鐵企業備礦成本高，加上鎳礦集中在大型鎳鐵企業手中，企業挺價意願強。根據Mysteel數據，2021年1月22日鎳礦港口庫存總量爲911.66萬溼噸，較上周減少46.93萬溼噸，降幅4.90%。近期菲律賓總統已下令停止在塔維-塔維（Tawi-Tawi）朗古揚（Languyan）的通巴加安島（TumbagaanIsland）的所有採礦作業，並指示對該地區進行大規模修復，此舉一度引發了市場對於菲律賓鎳礦供應下降的憂慮
動力電池或將成爲需求爆發的引擎
從下遊的需求來看，不鏽鋼仍是鎳的最大下遊，國際不鏽鋼論壇(ISSF)預計，2020年全球不鏽鋼消費量將達到4124萬噸，比2019年減少347萬噸，同比下降7.8%。2021年全球所有地區的不鏽鋼消費將因新冠肺炎疫情結束而V型恢復，消費量預計增長328萬噸，增幅近8%，達4452萬噸。2020年全球電池領域鎳需求佔比約50%，但隨着新能源汽車銷量快速增長，高續航裏程的趨勢要求三元正極材料高鎳化發展趨勢已定，而未來電動汽車動力電池所需的硫酸鎳需求或將進入爆發期，成爲鎳需求的最大新增點。
春節臨近，多家不鏽鋼廠進行年度檢修計劃，檢修時間普遍10-20天。其中華南某鋼廠1月份暫停生產不鏽鋼，粗略預計，檢修影響不鏽鋼總產量約44.3萬噸，這對於後市的鎳需求來說並不是好消息。但從中長期來看，不鏽鋼今年的投產依然可期，新能源汽車的銷售依然如火如荼，行業採購周期提前、令硫酸鎳消費表現良好、原料體現緊缺。因此我們認爲未來鎳價仍將保持震蕩向上的格局。
進口窗口打開，庫存有所回升
SMM六地純鎳庫存本周增幅達9.78%。據悉，本周上海地區進口俄鎳集中到貨，保稅區2-3千噸鎳板分別搬入上期所交割庫以及華東現貨倉庫。同時，海外俄鎳和澳洲鎳豆的遠期提單也到港清關，令上海地區庫存周度壘庫約2,860噸左右，進口窗口打開，進口量增加，預計滬鎳去庫將會減慢。
總結
菲律賓進入雨季鎳礦供應降至低位，加之印尼鎳礦出口禁令延續，使得國內鎳礦供應緊張預期升溫。新能源電池鎳需求快速增長，從而對電解鎳形成帶動。新能源電池用鎳以硫酸鎳爲主，總量佔比偏低，但需求增長非常快，但疫情對於供應影響，以及項目投產放緩等，引發的原材料供應的階段供應不足，但不鏽鋼需求持穩、動力電池需求或將爆發的情況下，鎳價還將繼續維持震蕩上行之勢。
