內容提要
滬鎳本周圍繞133000元/噸區間震蕩整理。供應上來看，臨近長假市場提前放假，現貨市場成交非常清淡，基本無人詢價。進口商轉入封盤休息之中，不願意再低位繼續出貨，導致進口升水出現上升。下遊不鏽鋼貿易商進入長假，以發貨爲主極少接單。不過需要注意的是，不鏽鋼下遊消費好於歷史同期，仍將對鎳價有一定支撐。宏觀面來看本周市場的焦點在美元的回升，美國近期公布的經濟數據均好於預期，推動美元繼續向上，本周最高漲至91.5。同時，拜登推出的1.9萬億美金的刺激法案依然未能活動通過，市場預期依舊但不如前期，這將對未來市場信心帶來影響。而國內繼續維持流動收緊的態勢，市場資金還是不寬裕，推動價格上行的動力不足。操作建議滬鎳關注上方壓力位135000元/噸一線，下方在123000元/噸有支撐，配合持倉及宏觀面變化決定後市操作。風險提示利多：疫情好轉。 全球大幅放水。中國宏觀有進一步寬鬆預期。
利空：美股、原油出現大幅回落。疫情再度加重，病毒變異加劇。
01
行情回顧
本周滬鎳主力換月至2104合約，本周小幅高開於131200元/噸，周一開盤後快速走高，日內最高漲至133300元/噸，但高位承壓後大幅回落至131030元/噸，但尾盤再度拉升至日內高位。周二小幅低開後震蕩回落，在131000元/噸平臺獲得支撐。周三低開後繼續向下尋求支撐，跌破130000元/噸平臺，最低跌至128840元/噸，收盤前快速收回130000元/噸平臺。周四在130000-131000元/噸區間內窄幅整理，日內波動較小。周五開盤後震蕩走高，在132000元/噸橫盤，下午再度出現上行，最高漲至133280元/噸，本周最後收於132850元/噸，周漲幅1.75%。
02
現貨庫存匯總據SMM調研了解，本周五（2月5日）上海保稅區純鎳庫存環比上周五（1月29日）持平仍爲1.66萬噸。本周進口窗口僅周一短暫打開，隨後便轉爲持續虧損狀態。因此幾無保稅區的純鎳流入國內，而遠期貨物到港數量同樣有限。 截至本周五（2月5日），SMM六地純鎳庫存總量爲22,772噸，較上周五（1月29日）增99噸，增幅達9.78%。而環比本周一（2月1日）則減少171噸。 俄鎳方面，預計本周上海市場成交量不足千噸。報價則在低位運行，周初尚有進口商平水出貨，但在成交情況有限的情況下，臨近周末進口商也不願繼續低價甩貨。預計下周俄鎳依然維持升水報價。金川鎳方面，由於從物流發貨緊張，貿易商從甘肅補庫有限。周初廠家有數百噸鐵路發貨至上海，被買家預定一空。金川鎳市場升水持穩在4000元/噸左右，周內有個別剛需客戶拿貨，貿易商間流轉量不佳。
03
一周新聞數據匯總1.內蒙古發改委2月1日發布部分行業電價和電力市場交易政策進行調整通知，表示對包含鐵合金、鋼鐵在內的8個行業實行差別電價政策。2021年徵收標準爲限制類每千瓦時0.1元、淘汰類每千瓦時0.3元（水泥每千瓦時0.4元、鋼鐵每千瓦時0.5元），2022、2023年差別電價的加價標準，在現行水平的基礎上分別提高30%、50%。據Mysteel調研測算，電費在鎳鐵成本中佔比約20%，即電費增加0.1元/千瓦，鎳鐵冶煉成本增加5元/鎳。當地相關鎳鐵生產企業反饋，目前地區電價政策尚未完全落實，但若2021年電價上漲必將帶動冶煉成本增加。（Mysteel）2. 淡水河谷報告稱，2020年第四季度鎳產量達到5.59萬噸，環比減少1.4%，環比增長18.7%，原因在於各運營區於2020年第三季度完成了原定於上半年開展的維修工作後，生產率獲得提升。2020年全年成品鎳產量（不包括新喀裏多尼亞工廠）爲18.37萬噸，與2019年持平。預計2021年至2023年鎳年均產量爲20萬噸。（淡水河谷）
3.嘉能可報告顯示，2020年鎳產量爲11.02萬噸，同比減少9%，受疫情影響，Koniambo產量減少；鋅產量爲117.04萬噸，同比增加9%，主要是因爲Antamina產量增加和Mount Isa的改善；鉛產量爲25.94萬噸，同比減少7%；鈷產量爲2.74萬噸，同比減少41%，主要由於Mutanda在2020年檢修關停。2021年嘉能可鎳產量目標爲11.2-12.2萬噸，鋅產量目標爲122-128萬噸，鈷產量目標爲3.3-3.5萬噸。（嘉能可）
04
行情分析及思路滬鎳本周圍繞133000元/噸區間震蕩整理。供應上來看，臨近長假市場提前放假，現貨市場成交非常清淡，基本無人詢價。進口商轉入封盤休息之中，不願意再低位繼續出貨，導致進口升水出現上升。不過保稅庫大量貨物進口也將緩和市場緊張局面，不至於出現1月初的缺貨現象。下遊不鏽鋼貿易商進入長假，以發貨爲主極少接單。交易所庫存倉單出現大幅增加，且因運輸問題部分在途貨物將會陸續抵達，後續交易所庫存將會持續增加，對不鏽鋼價格帶來壓力。不過需要注意的是，不鏽鋼下遊消費好於歷史同期，仍將對鎳價有一定支撐。宏觀面來看本周市場的焦點在美元的回升，美國近期公布的經濟數據均好於預期，推動美元繼續向上，本周最高漲至91.5。同時，拜登推出的1.9萬億美金的刺激法案依然未能活動通過，市場預期依舊但不如前期，這將對未來市場信心帶來影響。而國內繼續維持流動收緊的態勢，市場資金還是不寬裕，推動價格上行的動力不足。下周滬鎳將會在125000-135000元/噸區間內寬幅震蕩。需格外關注宏觀面政策變化、進口貨源到港情況，以及鎳鐵和不鏽鋼減產情況。
