中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：精煉鎳如何短缺。
我們的觀點：由於期鎳走強，令本就供需兩弱的現貨市場雪上加霜，日內幾無交投。菲律賓主礦區受雨季天氣影響，鎳礦出貨量維持低位，礦山多持挺價看漲心態。目前金川鎳出廠價較低，貿易商調價空間較大，部分貿易商爲節前甩貨清庫，周內不斷調整升貼水以促進成交。俄鎳則較爲穩定，1月進口的大量貨源足以滿足市場需求。鎳豆目前仍然現貨緊缺，僅少量貿易商持有現貨貨源，且捂貨惜售，預計升水將長期處於高位。而新能源產業鏈來看，在前驅體需求向好，價格走高的情況下，NCM523電池利潤也大幅走高。後期來看，新能源電池強勁需求帶動下，硫酸鎳需求將進一步走。而供應端鎳豆偏緊，溼法中間品進口量沒有保證，有賴於印尼項目投產。預計印尼幾個溼法項目投產前，中間品-硫酸鎳產業鏈保持偏緊格局。當前精煉鎳-鎳鐵價差超過20000元，存在鎳鐵-高鎳鐵-精煉鎳轉產的利潤空間，關注鎳鐵轉產對精煉鎳的補充情況。
策略：隨着疫苗開始接種，海外經濟修復預期增強，可以考慮嘗試低位做多鎳。
風險：海外疫情再度爆發，疫苗接種延後等。
