中長期矛盾：印尼鎳鐵投產進度。
短期矛盾：新能源對需求拉動多大。
我們的觀點：目菲律賓主礦區受雨季天氣影響，鎳礦出貨量維持低位，礦山多持挺價看漲心態。精煉鎳隨着冶煉廠節後復工，預計庫存向下空間不大。而鎳鐵供應方面，因爲印尼有持續放量的預期，預計後期鎳鐵供應保持寬鬆。而新能源產業鏈來看，在前驅體需求向好，價格持續走高。後期來看，新能源電池強勁需求帶動下，硫酸鎳需求將進一步走。而供應端鎳豆偏緊，溼法中間品進口量沒有保證，有賴於印尼項目投產。預計印尼幾個溼法項目投產前，中間品-硫酸鎳產業鏈保持偏緊格局。當前精煉鎳-鎳鐵價差超過20000元，存在鎳鐵-高鎳鐵-精煉鎳轉產的利潤空間，關注鎳鐵轉產對精煉鎳的補充情況。
投資策略：隨着疫苗開始接種，海外經濟修復預期增強，可以考慮嘗試低位做多鎳。
風險提示：海外疫情再度爆發，疫苗接種延後等。
