摘要
近期消息，3月1日下午，青山實業與華友鈷業、中偉股份籤訂高冰鎳供應協議。三方共同約定青山實業將於2021年10月開始一年內向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳。據悉，青山實業於2020年7月份開始在印尼調試試制高冰鎳，生產鎳含量75%以上的高冰鎳。該工藝已於2020年年底試制成功，目前已經能夠穩定供應高品質高冰鎳。青山實業2021年預計生產鎳當量60萬噸，2022年預計生產鎳當量85萬噸，2023年預計生產鎳當量110萬噸。
目前鎳產業鏈分兩條線：鎳鐵（NPI）/Ni-不鏽鋼；溼法中間品/高冰鎳/鎳豆-硫酸鎳-電池材料-新能源汽車。高冰鎳仍然是鎳產業鏈中的中間品，市場流通整體有限。未來，如果鎳鐵供應過剩，則企業可以將鎳鐵冶煉轉爲高冰鎳，進而生產硫酸鎳。
據了解，印尼淡水河谷項目的現金成本在7000-8000美元/噸鎳，由此推算的紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳的總成本在11000美元/噸鎳。鎳鐵-高冰鎳-硫酸鎳的成本約2500美元/噸鎳（15000元/噸鎳），換而言之，當鎳鐵與硫酸鎳價差高於2500美元/噸鎳時，鎳鐵生產高冰鎳項目有可行性。此外，高冰鎳生產硫酸鎳經濟性又優於鎳豆生產硫酸鎳的經濟性，故硫酸鎳原料結構發生了變化，未來鎳豆消費空間或被高冰鎳擠佔，鎳豆高升水或難以維持。
總體來看，由於紅土鎳礦-高冰鎳路線經濟效益凸顯，而印尼NPI轉產高冰鎳的進程進一步加快，緩解了市場結構性短缺的預期，對鎳價產生利空。本輪鎳價的下跌由市場悲觀預期主導，由於該項目投產預期在年底，後期滬鎳合約或形成近強遠弱的結構，鎳價定價邏輯或回歸原生鎳供需基本面。未來建議持續關注該項目投產進度，以及高冰鎳量產情況。
昨日，青山向華友中偉供應高冰鎳的消息牽動市場情緒，鎳結構性短缺的預期走弱，內外盤鎳價大幅下挫，滬鎳跌停封板，而倫鎳仍在持續下挫，跌幅超8%，截至發稿，報16035美元/噸。
消息：青山自2021年10月起將向華友和中偉分別每年供應6萬噸和4萬噸高冰鎳
3月1日下午，青山實業與華友鈷業、中偉股份籤訂高冰鎳供應協議。三方共同約定青山實業將於2021年10月開始一年內向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳。
據悉，青山實業於2020年7月份開始在印尼調試試制高冰鎳，生產鎳含量75%以上的高冰鎳。該工藝已於2020年年底試制成功，目前已經能夠穩定供應高品質高冰鎳。青山實業2021年預計生產鎳當量60萬噸，2022年預計生產鎳當量85萬噸，2023年預計生產鎳當量110萬噸。解讀：硫酸鎳供應格局發生變化，鎳結構性短缺預期走弱，對鎳價形成利空
此前，由於新能源汽車市場訂單的暴增，鎳供應呈現出結構性短缺的局面，硫酸鎳對電解鎳溢價走高，鎳價大幅上行。目前紅土鎳礦-高冰鎳路線經濟效益凸顯，而印尼NPI轉產高冰鎳的進程進一步加快，緩解了市場結構性短缺的預期，對鎳價產生利空。
1、紅土鎳礦生產高冰鎳，緩解溼法中間品供應緊張局面
隨着新能源汽車市場的發展，三元電池需求量大幅增加，硫酸鎳作爲三元電池的原料來源亦被市場重點關注。
全球鎳礦探明儲量中有60%爲紅土鎳礦，現階段紅土鎳礦主要產品仍爲NPI（不鏽鋼冶煉的主要原料），而隨着市場認爲NPI過剩格局將持續，紅土鎳礦-高冰鎳路線經濟效益凸顯，企業關注點逐漸投向高冰鎳。目前印尼淡水河谷公司已擁有較爲成熟的紅土鎳礦冶煉高冰鎳工藝，青山項目的推進無疑緩解了溼法中間品供應緊張局面，改變了市場對硫酸鎳供應趨緊的預期。
2、高溢價之下，企業趨向轉產硫酸鎳
據了解，印尼淡水河谷項目的現金成本在7000-8000美元/噸鎳，由此推算的紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳的總成本在11000美元/噸鎳。鎳鐵-高冰鎳-硫酸鎳的成本約2500美元/噸鎳（15000元/噸鎳），換而言之，當鎳鐵與硫酸鎳價差高於2500美元/噸鎳時，鎳鐵生產高冰鎳項目有可行性。此外，高冰鎳生產硫酸鎳經濟性又優於鎳豆生產硫酸鎳的經濟性，故硫酸鎳原料結構發生了變化，未來鎳豆消費空間或被高冰鎳擠佔，鎳豆高升水或難以維持。
目前硫酸鎳價格在3.8萬元/噸，換算成鎳金屬則在17.2萬元/噸鎳左右，而高鎳鐵價格在1180元/鎳點，換算成鎳金屬在11.8萬元/噸鎳，硫酸鎳較高鎳鐵大幅溢價，故在此生產利潤之下，企業趨向選擇轉產硫酸鎳。
3、未來鎳產業鏈各品類生產轉化更加靈活
目前鎳產業鏈分兩條線：鎳鐵（NPI）/Ni-不鏽鋼；溼法中間品/高冰鎳/鎳豆-硫酸鎳-電池材料-新能源汽車。高冰鎳仍然是鎳產業鏈中的中間品，市場流通整體有限。未來，如果鎳鐵供應過剩，則企業可以將鎳鐵冶煉轉爲高冰鎳，進而生產硫酸鎳。這樣一來，鎳鐵、硫酸鎳兩條產業鏈的主要產品在市場上的轉化將更加靈活。
整體看，由於紅土鎳礦-高冰鎳路線經濟效益凸顯，而印尼NPI轉產高冰鎳的進程進一步加快，緩解了市場結構性短缺的預期，對鎳價產生利空。本輪鎳價的下跌由市場悲觀預期主導，由於該項目投產預期在年底，後期滬鎳合約或形成近強遠弱的結構，鎳價定價邏輯或回歸原生鎳供需基本面。未來建議持續關注該項目投產進度，以及高冰鎳量產情況。
