本周鎳價低位弱勢震蕩，前半周因鎳價大幅下跌，下遊積極採購，現貨升水處於高位，後半周隨着下遊需求逐漸飽和，接貨能力轉弱，市場成交趨淡。因硫酸鎳價格較精煉鎳明顯抗跌，目前鎳豆生產硫酸鎳利潤處於近幾年高位，鎳豆需求仍偏強。本周國內精煉鎳庫存繼續下滑，國內市場加上保稅區精煉鎳庫存降幅接近2000噸，LME精煉鎳庫存持平。
鎳觀點：近期青山將量產高冰鎳的消息導致硫酸鎳供應瓶頸打開，精煉鎳中長線看漲邏輯被證僞，鎳價將來重回原生鎳定價體系。不過該事件僅是中線預期，仍然存在不確定性，且在四季度實際產出之前，市場上爲滿足硫酸鎳需求仍將大量消耗鎳豆，2021年前三個季度精煉鎳實際需求依然維持強勢，因此在短期鎳價亦不存在持續下跌的基礎。滬鎳價格跌至12萬下方則對鎳鐵升水大部分抹平，從高冰鎳環節考慮精煉鎳對鎳鐵合理溢價應在1.5萬元/噸以上，目前價格提前反應未來的預期，一旦預期兌現過程出現變數，則鎳價可能會有預期差導致的修復性反彈。中長線來看，鎳價回歸原生鎳定價體系之後，中線供需已經扭轉，後市難言樂觀，菲律賓雨季結束後國內鎳鐵價格重心可能下移，鎳價或維持對鎳鐵的合理溢價而隨之下行，未來鎳價可能會圍繞青山鎳鐵產高冰鎳工藝的實際進展進行大幅波動。
鎳策略：單邊：中性。
鎳關注要點：宏觀環境，大型傳統鎳企供應異動，新能源汽車政策變動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存繼續下滑，其中300系不鏽鋼庫存（新口徑）下降2.02萬噸，降幅爲4.03%，冷軋降幅大於熱軋，下遊企業陸續復工之後，不鏽鋼累庫階段告一段落。本周不鏽鋼現貨市場仍表現清淡，鋼廠持續下調部分產品盤價，加之鎳價暫無企穩跡象，不鏽鋼現貨市場信心不足，下遊觀望情緒濃厚。Mysteel預計中國3月份300系不鏽鋼產量環比增加10.56%，預計印尼3月份300系不鏽鋼產量環比增加24.24%，印尼不鏽鋼產量增幅較爲明顯。
不鏽鋼觀點：當前304不鏽鋼成本依然處於高位，期貨對現貨貼水幅度創上市新高，以期貨盤面價格計算，國內大部分鋼廠處於虧損狀態。近期不鏽鋼期貨價格仍受到鎳市場情緒拖累，市場信心不足，雖然下遊復工後庫存逐步下降，但目前仍處於主動去庫階段，出貨壓力下價格弱勢運行。短期不鏽鋼價格可能仍維持弱勢，後期或需要等待需求進一步改善、庫存得到有效消化，或者鎳市出現企穩跡象，不鏽鋼市場信心才能恢復，我們對後市消費仍持偏樂觀態度。
不鏽鋼策略：短期謹慎偏多。
不鏽鋼關注要點：不鏽鋼消費恢復狀況、菲律賓與印尼政策變動、不鏽鋼庫存、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
2021年第11周華泰期貨鎳不鏽鋼周報
