本周鎳價維持低位窄幅震蕩，短期下遊採購積極性不佳，現貨市場延續冷清局面，俄鎳與鎳豆需求表現分化。本周陸續有俄鎳進口貨源清關進入國內市場，加之俄鎳需求低迷，俄鎳升水持續回落。目前鎳豆自溶生產硫酸鎳經濟性依然較高，鎳豆需求較好、升水維持高位。本周中國精煉鎳庫存繼續下滑，國內市場加上保稅區精煉鎳庫存降幅再次超2000噸，LME精煉鎳庫存小幅下滑，全球精煉鎳顯性庫存降幅爲2917噸。
鎳觀點：青山關於高冰鎳的消息導致未來硫酸鎳供應瓶頸打開，精煉鎳中長線看漲邏輯被證僞，鎳價將來重回原生鎳定價體系，未來鎳價重心可能下移。不過該事件僅是中線預期，仍然存在不確定性，且在四季度高冰鎳實際產出之前，精煉鎳實際需求依然維持強勢，因此在短期鎳價持續下跌動力不足。從高冰鎳環節考慮精煉鎳對鎳鐵合理溢價至少應在1.5萬元/噸以上，目前價格提前反應未來的預期，如果預期兌現過程出現變數，則鎳價可能會有預期差導致的修復性反彈。中長線來看，鎳價回歸原生鎳定價體系之後，中線供需已經扭轉，後市難言樂觀，菲律賓雨季結束後國內鎳鐵價格重心可能下移，鎳價或維持對鎳鐵的合理溢價而隨之下行，未來鎳價可能會圍繞青山鎳鐵產高冰鎳工藝的實際進展進行大幅波動。
鎳策略：單邊：中性，暫時觀望。
鎳關注要點：宏觀環境，大型傳統鎳企供應異動，新能源汽車政策變動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據，本周300系不鏽鋼庫存（新口徑）繼續下滑3.31萬噸至44.91萬噸，降幅爲6.86%，冷軋降幅依然大於熱軋，下遊實際需求仍表現不錯，但因市場信心不足，短期下遊採購意願較弱。本周不鏽鋼現貨市場仍表現清淡，鎳價暫無企穩跡象，不鏽鋼現貨市場信心不足，下遊觀望情緒濃厚。本周國內鎳礦價格降幅偏大，國內鎳鐵廠仍處於虧損狀態，後期隨着菲律賓雨季結束，鎳礦價格可能回歸理性而逐步回落。近期印尼鎳鐵價格明顯低於國內鎳鐵價格，國內鎳鐵廠成本居高不下、下遊不鏽鋼廠難以接受，國內鎳鐵成交陷入僵持。
不鏽鋼觀點：近期不鏽鋼倉單持續下降，基差處於上市後的高位，當前價格下不鏽鋼廠多處於虧損狀態，且不鏽鋼價格相對其他工業品而言仍處於歷史偏低水平，當前價格並不存在高估，短期不鏽鋼期貨價格繼續下行動力或不足。近期鎳礦價格高位回落，但菲律賓鎳礦供應恢復之前繼續下行空間有限，國內鎳鐵廠和不鏽鋼廠皆處於虧損狀態。短期內不鏽鋼期貨價格仍受到鎳市場情緒拖累，現貨市場信心不足，但下遊復工後庫存持續下滑，實際需求表現尚可。後期可能需等待庫存得到有效消化，或者鎳市出現企穩跡象，不鏽鋼市場信心才能恢復，我們對三四月份消費展望稍偏樂觀。中長線來看，印尼鎳鐵和不鏽鋼供應壓力較大，國內亦陸續有新增產能投產，中線不鏽鋼價格暫時看不到樂觀因素，價格可能弱勢震蕩。
不鏽鋼策略：短期謹慎偏多。
不鏽鋼關注要點：不鏽鋼消費恢復狀況、菲律賓與印尼政策變動、不鏽鋼庫存、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
2021年第12周華泰期貨鎳不鏽鋼周報
