中長期矛盾：硫酸鎳的強勁需求和宏觀樂觀氛圍與長期新增產能投產放引發鎳金屬元素過剩之間的矛盾。
短期矛盾：不鏽鋼需求趨勢能否延續？
我們的觀點：政策空窗期，市場在流動性提前收緊與否間博弈，美國經濟數據是主要因子，商品價格跟隨經濟節拍波動，但大方向上仍是宏觀復蘇以及產業需求支撐邏輯。印尼鎳鐵廠宣布供應高冰鎳的消息，使得此前的邏輯鏈條（鎳豆—硫酸鎳、中間品-硫酸鎳產業鏈保持偏緊格局）有望被打破，鎳價博弈逐步向二級鎳成本轉移。鎳豆方面，進口貨源持續流入，新能源預期帶來的相對俄鎳高升水有所收窄。而從新能源產業鏈來看，短期硫酸鎳相對精煉鎳溢價走低，但長期樂觀預期仍在，硫酸鎳需求將進一步走強。雖然印尼項目（鎳鐵轉產高冰鎳）投產進度條提前，使得硫酸鎳供應緊張的問題有了緩解的預期，但是遠期過剩解決不了短期短缺的矛盾，新能源和不鏽鋼產業鏈旺盛需求對盤面支撐較強，短期價格回落不改震蕩偏強趨勢，鎳價18000美元/噸位置多空爭奪激烈，站穩該位置後將測試前高，下方支撐16000美元/噸有較強支撐，滬鎳120000元/噸平臺穩固。
投資策略：觀望或逢支撐位短多。
風險提示：需求不及預期，國家政策端發力，宏觀突發事件引發風險氛圍轉變。
