中長期矛盾：硫酸鎳的強勁需求和宏觀樂觀氛圍與長期新增產能投產放引發鎳金屬元素過剩之間的矛盾。
短期矛盾：不鏽鋼需求趨勢能否延續？
我們的觀點：國常會以堅決的態勢壓制價格過快上漲，政策調控、儲備調整和窗口指導組合拳祭出，金屬價格表現各異，全球宏觀空窗期市場價格由宏觀溢價向供需定價模式傾斜，隔夜金屬鎳雖受政策氛圍影響大跌一舉跌破兩周漲幅，但金屬鎳產業支撐依然較強，短期情緒波動不改高位震蕩產業邏輯 。據SMM數據5月國內電鎳產量1.24萬噸較4月減少590噸，高鎳生鐵產量3.5萬噸環比增5.32%。印尼鎳鐵廠宣布供應高冰鎳的消息，使得此前的邏輯鏈條（鎳豆—硫酸鎳、中間品-硫酸鎳產業鏈保持偏緊格局）有望被打破，鎳價博弈逐步向二級鎳成本轉移。鎳豆方面，新能源需求旺盛，硫酸鎳溢價保持較高水平使得鎳豆溶解經濟效益高，鎳豆升水將持續。而從新能源產業鏈來看，硫酸鎳需求穩定，高溢價將持續。雖然印尼項目（鎳鐵轉產高冰鎳）投產進度提前，使得硫酸鎳供應緊張的問題有了緩解的預期，但是遠期過剩解決不了中短期短缺矛盾。不鏽鋼在境外強勁需求以及國內旺盛供需帶動下產業利潤豐厚，景氣度提升。新能源和不鏽鋼產業鏈旺盛需求對盤面支撐較強，鎳價18000美元/噸位置爭奪激烈，下方16000美元/噸有較強支撐，滬鎳120000元/噸平臺穩固。
投資策略：觀望。
