中長期矛盾：新增產能投產進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的供需錯配矛盾
短期矛盾：不鏽鋼需求趨勢能否延續？
我們的觀點：拋儲靴子落地，鮑威爾鴿派言論實錘美聯儲貨幣政策短期難轉向，宏觀上悲觀情緒漸退，政策空窗期商品價格波動因子在於基本面和預期。電解鎳產業需求旺盛，庫存持續去化，前期悲觀氛圍價格下跌引發產業補庫支持，良好基本面支撐價格快速反彈。據SMM數據5月國內電鎳產量1.24萬噸較4月減少590噸，高鎳生鐵產量3.5萬噸環比增5.32%。印尼鎳鐵廠宣布供應高冰鎳的消息，使得此前的邏輯鏈條（鎳豆—硫酸鎳、中間品-硫酸鎳產業鏈保持偏緊格局）有望被打破，鎳價博弈逐步向二級鎳成本轉移。鎳豆方面，新能源需求旺盛，硫酸鎳溢價保持較高水平使得鎳豆溶解經濟效益高，鎳豆升水將持續。而從新能源產業鏈來看，硫酸鎳需求穩定，高溢價將持續。雖然印尼項目（鎳鐵轉產高冰鎳）投產進度提前，使得硫酸鎳供應緊張的問題有了緩解的預期，但是遠期過剩解決不了中短期短缺矛盾。不鏽鋼在境外強勁需求以及國內旺盛供需帶動下產業利潤豐厚，景氣度提升。新能源和不鏽鋼產業鏈旺盛需求產業支撐邏輯不改，短期鎳下探支撐位後快速反彈，維持鎳【16000,18000】美元/噸，滬市【120000,136000】元/噸區間震蕩判斷，上破阻力區間上沿後將測試前高。
投資策略：觀望或逢支撐位短多。
風險提示：產業需求不及預期、政策不確定性。
