中長期矛盾：新增產能投產進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的供需錯配矛盾
短期矛盾：實際需求能否兌現樂觀預期。
1.美國經濟數據與疫情的反復擾動宏觀情緒，風險資產價格波動回升；電解鎳產業需求旺盛，庫存持續去化；疫情衝擊東南亞其中印尼疫情再次惡化的概率提升，引發市場對印尼供給擾動擔憂；短期利多情緒推升價格走強，電鎳價格震蕩區間上移。但供給端鎳鐵產能逐步釋放，四季度鎳鐵-高冰鎳量產後打破了原料在不鏽鋼和三元電池間的順利切換的工藝瓶頸，鎳內部需求結構向鎳金屬整體均衡供需靠攏，鎳定價模式將從新能源溢價模式向產業定價傾斜，遠期供需均衡改善限制價格上行空間。鎳豆方面，新能源需求旺盛，硫酸鎳溢價保持較高水平使得鎳豆溶解經濟效益高，鎳豆庫存大幅去化升水將持續，當前鎳豆資源偏緊或成爲打破目前價格均勢的邊際變量。
2.不鏽鋼在“產能限制”傳完和海外不鏽鋼強勁上漲帶動下繼續上攻18000元/噸位置，加之現貨流動資源偏緊和惜售心態，期貨現貨價格繼續大幅上漲。不鏽鋼量價齊升下帶動原料端鎳鐵和礦價格隨之上行，但價格上漲的同時下遊買漲情緒低，現貨市場有價無市，同時電鎳跟漲乏力，表明不鏽鋼價格繼續走高缺乏需求支撐，需警惕政策端壓力。
3.總之電解鎳無論產業需求端、現貨市場表現還是疫情對供給擾動都對價格有較強支撐，但新產能持續投放引發供需矛盾緩和以及對高價格的至上而下抵制預期限制上行空間，預計電鎳中短期內仍震蕩偏強，長期波動區間【16000,20000】美元/噸，倫鎳擺脫18400-18700美元波動中樞上沿後有測試前高的可能。
投資策略：多頭謹慎持有。
風險提示：產業需求不及預期、政策不確定性、不鏽鋼需警惕政策風險。
