滬鎳主力期貨合約在近4周內走出又一波浪，於7月末創下近5個月新高，幾乎抹平了高冰鎳事件帶來的所有跌幅，此後衝高回落，目前在14.5萬元附近。鎳價在接下來的4周內或將持續寬幅震蕩向上的行情，大概率會突破15萬元每噸的整數位關口。多頭的主要交易邏輯在於鎳基本面的強勢，空頭的主要邏輯在於美聯儲加息帶來的一系列連鎖反應，而鎳價上漲的動力逐漸和新能源掛鉤。
從基本面上看，在有色金屬板塊中，相較於因高價格導致需求變緩的銅和供需關系穩定的鋅，鎳無疑是較強的品種。從供給端看，鎳礦進口基本恢復到了疫情前的水平，鎳鐵進口較去年有小幅提升，上遊供給整體保持穩定，並不存在原材料端產能爆發的情況。從需求端看，不鏽鋼產量已擺脫疫情帶來的影響，新能源領域成爲新的增長點。根據上海有色網調研，7月份全國不鏽鋼產量月291.8萬噸，同比增加11.45%，環比上升2.4%。電池級硫酸鎳的生產在7月環比有所下降，主要是由於5月和6月產量的大增，但是同比依然大漲。電鍍級硫酸鎳保持穩定。電解鎳產量較去年有所下滑，1-7月累計同比減少近10%。根據汽車工業協會的數據顯示，雖然整個汽車行業受到芯片短缺影響，但是7月份新能源汽車銷量大漲超過164%。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，7月我國動力電池產量總計17.4GWh，同比上漲185.3%，環比增長14.2%。
在7月30日的國家政治局會議上，國家領導人明確提出支持新能源汽車加快發展，能源革命在加速相比於總量經濟政策，結構性政策，推動高質量發展，更加值得關注。本次政治局會議提出，要挖掘國內市場潛力，支持新能源汽車加快發展，加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系，加快推進“十四五”規劃重大工程項目建設，引導企業加大技術改造投資。在不鏽鋼市場保持穩定的前提下，新能源領域雖然體量有限，但是能夠成爲市場增長的動力。
鎳價的風險點主要來自宏觀層面，美聯儲的縮減購債規模預期和中國對於過熱商品價格的警示給多頭帶來一定的壓力。美國7月非農就業人口增加 94.3萬人，爲去年4月來最大增幅，預期 87萬人，前值85萬人。美國7月失業率 5.4%，爲去年4月來新低，預期 5.7%，前值5.9%。美國勞工部表示，休閒和酒店業、地方政府教育以及專業和商業服務領域的工作崗位顯著增加。在國常會上，李克強總理多次表示了對過熱的大宗商品價格的關注。雖然國儲拋儲並不涉及鎳，但是市場認爲這對有色板塊造成一定的壓力。
整體看來，宏觀層面的壓力或造成鎳價出現短期的回調，然而受到其基本面向好的影響，中長期鎳價依然有望在未來4周內突破前高。若鎳價向下回調，投資者可以考慮金字塔式多單布局。
數據來源：wind、南華研究
作者：南華期貨諮詢服務部 夏瑩瑩Z0016569、肖宇非F3080728
