中長期矛盾：新增產能投產進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的供需錯配矛盾。
短期矛盾：供給側限制與需求憂慮矛盾。
我們的觀點：
隔夜美國兩黨就提高短期債務上限達成協議，將債務上限延長至12月初，提振市場風險偏好，歐美股市大漲，商品走強。歐洲CPI創新高，全球電力和能源危機增加全球通脹壓力。
四季度能耗控制仍將從嚴執行，能耗大省壓力不減，但產能限制方面區別對待，產業鏈上下遊供需矛盾加大，不鏽鋼產業上遊鎳鐵的壓力大於不鏽鋼，而新能源方面節後電力控制將逐步緩解。國際市場方面，海外鋼鐵行業受疫情和能源成本的雙重打擊恢復較慢，產業鏈從鉻鐵到輔料以及能源成本再到國際物流成本等節節攀升，不鏽鋼價格仍將繼續走高。
3.供給方面印尼新增鎳鐵項目產能逐步釋放，同時不鏽鋼產能投產，預計年度內印尼鎳鐵輸入國內市場有限，青山高冰鎳項目延後概率加大，而上遊菲律賓雨季將至礦緊張局面難緩解，整體資源端從鎳礦到鎳鐵將繼續維持偏緊態勢。若國內鎳鐵產能繼續因高能耗受限則產業鏈將增加對電鎳的替代消費，亦或者國內能耗控制放鬆則整體海內外不鏽鋼產業的強勁需求將保持對金屬鎳的原料需求。庫存方面，全球庫存將會繼續保持去化態勢，Back結構將持續。因此鎳價短期快速回調後，仍將面臨產業需求支撐，價格修復後繼續上行仍是大概率事件。**
投資策略：觀望或背靠支撐短多，鎳跨期正套。
風險提示：疫情擾動供給升級、需求不及預期、政策不確定性。
