中長期矛盾：新增產能投產進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的供需錯配矛盾
短期矛盾：供給側限制與需求憂慮矛盾
我們的觀點：
隔夜市場美元美債繼續走強施壓風險市場，歐美股市整體偏弱運行，而商品市場分化加劇，在全球能源與電力緊缺矛盾下，工業品基於供給受限而走高，貴金屬及部分農產品受美元壓制而相對偏弱。
四季度能耗控制仍將從嚴執行，能耗大省壓力不減，但產能限制方面區別對待，產業鏈上下遊供需矛盾加大，不鏽鋼產業上遊鎳鐵的壓力大於不鏽鋼，而新能源方面節後電力控制將逐步緩解。國際市場方面，海外鋼鐵行業受疫情和能源成本的雙重打擊恢復較慢，產業鏈從鉻鐵到輔料以及能源成本再到國際物流成本等節節攀升，不鏽鋼價格仍將繼續走高。
3. 供給方面印尼新增鎳鐵項目產能逐步釋放，同時不鏽鋼產能投產，預計年度內印尼鎳鐵輸入國內市場有限，青山高冰鎳項目延後概率加大，而上遊菲律賓雨季將至礦緊張局面難緩解，整體資源端從鎳礦到鎳鐵將繼續維持偏緊態勢。電鎳庫存方面，全球庫存繼續保持去化態勢，預計Back結構將持續。鎳價短期回調後獲產業需求支撐反彈，中短期內維持偏強走勢。
策略：多頭繼續持有，鎳跨期正套。
風險提示：疫情擾動供給升級、需求不及預期、政策不確定性。
