中長期矛盾：新增產能釋放進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的矛盾。
短期矛盾：供給幹擾與需求回升矛盾。
我們的觀點：
1.國家政策層面 組合拳祭出，國資委、發改委以及交易所齊行動以穩定煤炭等資源品價格，從而保障民生和穩定社會信心。境外LME以修改Lending規則的方式來應對銅逼倉，顯然因供給因素引發全球資料類工業品價格上漲已引發全球政府及機構的極大關注，漲幅過大商品資金獲利離場價格回落修復的概率較大。
2.不鏽鋼方面四季度能耗控制仍將從嚴執行，能耗大省壓力不減，不鏽鋼和鎳鐵產能繼續受限。電力及原輔料成本擡升提高鎳鐵冶煉成本，冶煉利潤虧損情況下鎳鐵企業復產積極性低，國內鎳鐵供給偏緊，雖印尼新增產能持續投放，但印尼本身不鏽鋼消耗增加疊加海外部分鎳鐵產能因電力成本問題減產，使得海外輸入國內鎳鐵量級有限，國內鎳鐵價格預計維持偏強走勢。海外不鏽鋼供需矛盾突出加大對亞洲市場的不鏽鋼需求，而國內供給收縮必將加劇全球供需失衡矛盾，歐美價格的強勢將帶動國內價格走強，預計在成本支撐和供給缺口驅動下不鏽鋼價格難有較大下修空間，走勢上仍以偏強震蕩爲主。
3.鎳鐵資源偏緊必將引發不鏽鋼企業加大一級鎳的替代需求，新能源產業的持續超預期表現將加大對鎳的增量需求。不鏽鋼和新能源產業的旺盛需求使得鎳庫存持續去化，而供給端印尼新增產能投放低於預期，高冰鎳項目延後的概率較大，電鎳潛在的供給短缺預期升溫，價格穩步擡升，預計後市鎳仍將維持偏強走勢。關注能源電力衝擊對供給側進一步的衝擊以及印尼高冰鎳項目落地情況。
投資策略：獲利多頭可逐步離場，鎳跨期正套。
風險提示：供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
