中長期矛盾：新增產能釋放進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的矛盾。
短期矛盾：供給幹擾與需求憂慮矛盾。
我們的觀點：
美聯儲利息會議塵埃落定，如市場預期聯儲將開始削減購債規模，至明年年中結束購債，而在加息問題上聯儲略顯鴿派，如我們預期一樣在基建計劃、債務上限以及疫情未接受寒冬檢驗之前聯儲貨幣政策上需謹慎決策。資本市場表現看，美股上揚，貴金屬略有反彈，風險資產比較認可聯儲當前行爲。
不鏽鋼一方面受成本下移和需求減弱悲觀氛圍拖累而走弱，另一方面生產端仍受能耗雙控及電力限制節制，供需雙弱是當前最主要基本面。但原料端國內鎳鐵開工受限有效供給不足，而海外輸入國內鎳鐵量級有限，國內鎳鐵缺口短期難緩解，鎳鐵價格下修幅度有限。境外不鏽鋼供需矛盾突出加大對亞洲市場的不鏽鋼需求，而國內供給收縮必將加劇全球供需失衡矛盾，歐美價格的強勢將帶動國內價格走強，預計在成本支撐和供給缺口驅動下不鏽鋼價格難有較大下修空間，短期國內的復產是的市場情緒悲觀，關注本輪下跌企穩買入信號。
鎳鐵資源偏緊必將引發不鏽鋼企業加大一級鎳的替代需求，新能源產業的持續超預期表現將加大對鎳的增量需求，鎳豆自溶的經濟優勢使得新能源對一級鎳的強勁需求。不鏽鋼和新能源產業的需求使得鎳庫存持續去化，而供給端印尼新增產能投放進度低於預期，海外其它地區供給受損，電鎳潛在的供給短缺矛盾升溫，價格高位修復後震蕩走強仍是大概率事件。短期關注鎳鐵價格能否對一級鎳形成強力支撐。
投資策略：觀望或逢低謹慎布局多頭。
風險提示：供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
