中長期矛盾：新增產能爬坡何時能扭轉庫存去化趨勢。
短期矛盾：逼空資金與產業的博弈。
我們的觀點：
鎳鐵深度貼水一級鎳但價格仍被動跟漲，產業利潤修復；不鏽鋼檢修疊加鋼廠備貨基本結束，對鎳鐵需求減弱，供需雙弱下鎳鐵價格受鎳價指引。不鏽鋼短期價格跟隨電鎳走強，而鋼廠加大檢修力度以及外需市場需求支撐下，預計不鏽鋼節日期間累庫幅度有限。需求端看，當前需求淡季無論礦端還是不鏽鋼端節前備庫結束，現貨成交寥寥，缺乏現貨指引後市不鏽鋼鋼價格將被動跟隨電鎳節奏波動。
低庫存和上半年的供給缺口預期是鎳價上漲的根本原因，資金逼空勢頭加快了上漲節奏。而節前備貨結束現貨成交需求低更像是鬆綁現貨對期貨的束縛，多頭資金在宏觀風險偏好提升和能源走強的帶動下，從逼空近月投產轉爲逼產業保值頭寸。技術結構上電鎳上行空間已經打開，結合LME期權看漲頭寸在23000美元和24000美元集中度較高表現看，或許【23000,24000】美元區間將成爲資金新的博弈區間，但短期逼空情緒下電鎳有望繼續創新高。
投資策略：多頭跟蹤止盈或觀望。
風險提示：疫情超預期發展，供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
