中長期矛盾：新增產能爬坡何時能扭轉庫存去化趨勢
短期矛盾：低庫存博弈弱現貨需求
我們的觀點：不鏽鋼檢修疊加鋼廠備貨基本結束，對鎳鐵需求減弱，供需雙弱下鎳鐵價格受鎳價指引。不鏽鋼短期價格受鎳價影響。庫存方面，鋼廠加大檢修力度以及外需市場需求支撐下，預計不鏽鋼節日期間累庫幅度有限。需求端看，當前需求淡季無論礦端還是不鏽鋼端節前備庫結束，現貨成交寥寥，缺乏現貨指引後市不鏽鋼價格將被動跟隨電鎳價格波動。
印尼青山首批高冰鎳產品正式裝船發運回國，讓市場相信高冰鎳能如期對付，強化了鎳金屬內部需求平衡和遠期供需矛盾緩和預期。但印尼高冰鎳以及鎳鐵項目爬產速度有限，低庫存和H1的供給缺口預期仍是電鎳基本面，多頭資金退潮後價格將從回震蕩節奏。需求端新能源需求穩中有升，節後不鏽鋼需求回歸後資源偏緊矛盾將再次成爲資金博弈點，而短期隨着下遊節前備貨的結束，現貨成交低迷，電鎳價格跟隨資金情緒波動。
策略：多頭平倉或觀望
風險提示：疫情超預期發展，供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
