回顧與展望
1 月鎳價衝高回落，月初多頭發力突破震蕩區間整體重心上移，最高達到 182180元/噸，滬鎳持倉創 2020 年 1 月份以來新高，同處歷史高位達到 37 萬手。本月最後一周，烏克蘭緊張的局勢導致避險情緒高漲，高冰鎳發運消息刺激空頭發力，部分多頭獲利了結暫避鋒芒，價格開始回落，但庫存低位導致多頭仍握有主動權，盤面或有誘空嫌疑，現貨市場多處於假期，期貨行情價格已經脫離產業鏈價差邏輯，節前多空均有流出。
市場傳聞不斷，多頭扔握主動權
1 月份針對囤積鎳板的消息開始流傳，多頭背後邏輯逐漸“明牌”，多空資金交戰引發鎳價寬幅波動。整體看，國內電鎳現貨貨源着實緊張，1 月份在價格持續攀高的背景下電鎳升水處於近一年高位，同時 LME 現貨升水也攀升至 2008 年以來新高，全球電鎳現貨均呈現偏緊狀態。另外，從庫存來看，兩市庫存繼續下降，LME 注銷倉單佔比突破50%，空頭風險增加，多頭扔握主動權，但囤貨消息仍待數據論證。
產業鏈價差逐漸擴大，繼續拖累鎳行情
鎳價連續攀漲，但產業鏈 NPI 和硫酸鎳採購情緒相對較弱，價格滯漲導致價差擴大，對鎳價形成拖累。在鎳價的帶動下，雖然 NPI 價格也逐漸攀升，但較電鎳的貼水持續擴大，最高達到 35000 元/鎳噸以上，月末回落至 20000 元/噸；硫酸鎳較電鎳一度達到貼水的水平，月末雖有修復，但鎳豆溶解經濟性仍然較低，對鎳價形成基本面拖累。
2 月鎳價有築頂的可能，關注基差變化
2 月初上下遊多個企業仍處春節假期，盤面仍以資金博弈爲主，下遊目前存在畏高情緒，節後開工補庫或不及預期，鎳價或有衝高築頂的可能，如果價差持續不能修復則應該重點關注基差變化，基差回落則鎳價將進入下行周期，壓力位看 1 月份缺口位置175000 元/噸，支撐位看前震蕩區間 155000 元/噸。
2022年2月銀河期貨鎳月報
