中長期矛盾：新增產能爬坡何時能扭轉庫存去化趨勢。
短期矛盾：需求回歸強化去庫預期。
我們的觀點：
節後首個交易日鎳及不鏽鋼價格大漲，鎳的強勢主要在於低庫存和去庫預期，內外Back維持較高水平；不鏽鋼除了原料成本支撐外，其庫存水平不高加上境外市場價格強勢表現，以及節後需求回顧預期，價格上需要給出不鏽鋼產業利潤空間，當前外購高鎳鐵產業利潤平水附近，有價格補漲需求。
供需層面，主要看供給端恢復程度以及節日累庫量級，若累庫不及預期配合宏觀上需求回升，價格將保持強勢。 印尼青山高冰鎳逐步運回國內，雖強化了鎳金屬內部需求平衡和遠期供需矛盾緩和預期。但印尼高冰鎳以及鎳鐵項目爬產速度有限，低庫存和H1的供給缺口預期仍是電鎳基本面。庫存波動節奏和資金推動力度將是價格強弱關鍵，大方向上鎳及不鏽鋼仍將偏強運行。
投資策略：觀望或等待多頭機會。
風險提示：疫情超預期發展，供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
