2022 年 1 月份，鎳價表現亮眼，領漲有色金屬，滬鎳指數最高突破 18 萬/噸，刷新上市以來高點，倫鎳最高至 24435 美元/噸，刷新十年高點。鎳價暴漲背後的原因就在於一系列超預期事件催化。一方面倫鎳庫存大幅下滑導致海外擠倉出現，同時印尼宣稱將針對鎳鐵和鎳生鐵加徵關稅以及緬甸鎳鐵廠配套電廠發生爆炸，影響電解鎳產能 8.5 萬噸等，一系列利多因素刺激多頭增倉上行，內外鎳價共創高位。全月來看，滬鎳指數月 K 線收一長上影，較 9 月份上漲 4.69%，持倉量增加 5581 手至 19.1 萬手，成交量減少 280 萬手至 1248.7 萬手。倫鎳走勢類似，但表現更強，月線收陽帶一長上影，漲幅報 7.39%，持倉量增加 2895 手至 22.2 萬手，成交量增加 59216 手至 17.6 萬手。
＃進入 2022 年，鎳市場表現亮眼。展望後市，鎳將在遠期供應過剩預期和短期結構性供應短缺現實的矛盾當中繼續劇烈震蕩運行。盡管青山開啓紅土鎳礦鎳鐵轉產高冰鎳生產技術，但從目前投產量來看遠不能滿足下遊的旺盛需求，短期鎳結構性短缺現實難以解決，純鎳持續下降的庫存向市場釋放出這一強烈信號，由此而催生的軟逼倉更助推鎳價上行，並加劇鎳市場的波動性。此外，還需要注意脫碳政策、貿易壁壘、菲律賓高品位鎳礦稀缺等問題也會在未來繼續增加供給風險溢價以及導致成本擡升等問題。一旦中間品投放不能覆蓋新能源高速增長的需求，市場會加劇對純鎳庫存的消耗，年初的暴力拉漲一幕還會不斷上演。操作上，我們建議滬鎳以多頭配置爲主。
成本支撐角度分析，2022 年電價易漲難跌，預計國內鎳鐵成本支撐在 1200 元/鎳以上，結合新能源鎳項目生產的利潤率，不鏽鋼用鎳（鎳板、鎳鐵）和新能源用鎳（高冰鎳、MHP、鎳豆）兩者的價差預計保持在 2-3 萬元/噸的合理範圍，精煉鎳價格支撐參考 14-16 萬元/噸。
2022年2月建信期貨鎳月報
