行情復盤：截至2月11日收盤，滬鎳主力2203合約收盤價172070元/噸，周漲幅5.08%，主波動區間166000-176000元/噸。不鏽鋼2203合約收盤價18300元/噸，周漲幅493%，主波動區間爲17400-18600元/噸。節後第一周鎳價虎威盡顯，不鏽鋼在鎳價的提振下維持節前強勢。兩者漲幅略超出我們的預期。
邏輯觀點（鎳）：第一：節後主流鎳鐵廠因冬奧會繼續減產，鎳鐵價格上漲支撐下，鎳礦價格維持上漲預期。節後首周，鎳鐵市場逐漸活躍起來。節後 300 系部分新增產能預計近期投產，加之受冬奧會影響，2 月遼寧、山東、河北等地部分鎳鐵廠減產停產，鎳鐵廠多維持看漲情緒，報價已上調至 1500 元/鎳（到廠含稅）以上。第二：電解鎳倉單低庫存持續下滑，內外現貨升水居高不下。全球鎳顯性庫存連續15周去庫，庫存跌破10萬噸大關，較節前減少4013 噸至 99120 噸，降幅 3.89%。LME庫存較節前減少7230噸至84486噸，降幅 7.88%，包括15330噸鎳板和63948噸鎳豆。LME鎳0-3調期費漲至仍然高居+300至+400美元/噸。第三：節後不鏽鋼社會庫存和倉單庫存均出現大幅累積。年後鋼廠持續發貨入庫市場，總體到貨大於出貨量，社會庫存出現大幅累積。據Mysteel調研，2022年 2月10日全國主流市場不鏽鋼社會庫存總量79.04萬噸，較上期增加18%；其中300系不鏽鋼庫存總量47.95萬噸，較上期上升14.83%；截至2月11日不鏽鋼倉單庫存較1月28日上升 43.81%至6.58萬噸。其中中儲無錫不鏽鋼倉單庫存周環比上升79.61%至2.15萬噸，五礦無錫不鏽鋼倉單庫存周環比上升31.14%至4.43萬噸。
行情展望
（鎳）：當前驅動純鎳的價格邏輯沒有發生根本的變化，市場純鎳到貨量依然是有限的，估計很難出現庫存大幅累增，預計低庫存且繼續去庫及現貨維持高升水的節奏將會維持。庫存回升前，建議以偏多思路爲主，下周主波動區間參考168000-175000元/噸。
（不鏽鋼）：冬奧會相關政策影響鎳鐵產量釋放，成本端利多不鏽鋼。但從本周公布的不鏽鋼社會庫存及倉單庫存情況看，節後庫存呈現明顯增加，或限制短期不鏽鋼向上空間，下周主波動區間參考17500-18500元/噸。
操作建議：鎳價單邊暫觀望，等待回調買入；不鏽鋼前期多單止盈離場。
風險提示：高冰鎳投產速度超預期；能耗雙控加碼。
2022年第07周廣州期貨鎳周報
