行情復盤：截至2月25日收盤，滬鎳主力2204合約收盤價174450元/噸，周跌幅0.63%，主波動區間172000-184000元/噸，呈衝高回落態勢。不鏽鋼2204合約收盤價17850元/噸，周跌幅4.75%，主波動區間爲17600-19000元/噸，延續上周跌勢。整體鎳價表現依舊強於不鏽鋼，這符合我們上周的預期。
邏輯觀點（鎳）：第一：北約國家加大對俄羅斯的金融制裁，國際對於俄羅斯鎳供應擔憂依然存在。全球約10%的鎳供應量來自諾裏爾斯克鎳業，俄鋁佔全球鋁供應量的5%左右。第二：純鎳去庫速度相對放緩，但整體降庫趨勢未改，低庫存對於價格仍有支撐。全球鎳顯性庫存自去年10月底以來首次壘庫，周內增加176噸至99296噸，漲幅0.18%，壘庫主要得益於中國庫存的增加。LME庫存去庫放緩，減少1158噸至83328噸，降幅1.37%，包括15198噸鎳板和62940噸鎳豆。
邏輯觀點（不鏽鋼）：第一：鎳鐵價格繼續上衝動能有限，不鏽鋼成本支撐邊際減弱。據Mysteel調研了解，山東地區鎳鐵-不鏽鋼冶煉廠於2月14日已接到恢復生產的通知，15日始當地冶煉廠逐步恢復生產中，據了解本次鎳鐵廠減停產時間爲一周，產品爲中高鎳鐵，影響鎳鐵鎳金屬產量約1200噸，減量佔2月中國&印尼中高鎳鐵預估合計產量的1.1%。第二：不鏽鋼社會庫存持續增加，打壓現貨價格。據 Mysteel數據顯示，截止到2月24日，全國主流市場不鏽鋼社會庫存總量周環比上升2.19%至84.01 萬噸，呈現出200系、300系增，400系降的特點，其中200系庫存總量12.90 萬噸，周環比上升 4.46%，300系庫存總量52.69萬噸，周環比上升3.89%，400系庫存總量18.43萬噸，周環比下降 3.78%。
行情展望（鎳）：當前純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，鎳產業鏈結構性矛盾並未得到明顯緩解，高冰鎳作爲調節矛盾的關鍵，當前放量仍不明顯，時間仍是空頭的朋友，短期鎳價隨情緒波動有回落風險，但預計下方空間有限。
（不鏽鋼）：本周不鏽鋼社會庫存繼續累積，現貨成交整體表現偏弱，周五市場反饋青山放鬆限價，市場存一定恐慌情緒，但節後下遊需求仍有回補預期，且當前不鏽鋼成本端仍有較明顯支撐，預計繼續向下空間有限，建議SS2204合約17500-17700逢低試多。
操作建議：鎳價觀望爲主；不鏽鋼逢低試多
風險提示：高冰鎳投產速度超預期；能耗雙控加碼。
2022年第09周廣州期貨鎳周報
