回顧與展望
2 月鎳價重心繼續上移，歐美對俄羅斯制裁引發俄鎳供應擔憂，倫鎳再創新高 25705元/噸後回落。月初處於中國春節假期，國內市場基本停滯，而現貨緊張帶動倫鎳獨立運行出震蕩上行趨勢，LME 現貨升水持續高位，節後滬鎳高開跟漲。隨着俄烏衝突意外加劇，原油價格破百並創 2014 年 7 月份以來新高，歐洲能源價格飆漲，基本有色金屬普遍上行，受制裁帶來的供應擔憂，鎳、鋁領漲有色。
歐美對俄羅斯制裁，俄鎳全球流通受阻
俄烏突發戰爭，歐盟和美國等共同發表聲明對俄羅斯制裁，目前尚只涉及禁止俄羅斯部分銀行使用環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）系統，俄羅斯供應了歐洲地區的50%以上的能源，目前制裁並未針對具體企業和商品。但 SWIF 系統限制將切斷俄羅斯與世界大部分貿易和資金往來，俄鎳全球流通或將受阻。LME 官方表態：“如果任何品牌受到制裁，我們能夠迅速、適當地作出反應，其中包括暫停某種品牌交割權力”。
2021 年俄鎳產量近 20 萬噸，佔全球原生鎳 7.5%，佔電鎳產量 25%左右，LME 庫存持續緊張的背景下，制裁預期將進一步削減歐洲電鎳供應，風險資金流入擡高 LME鎳價格。俄鎳全球流通受限後將增加流入中國的可能，所以月末內外盤表現不一，進口虧損持續擴大，尤其 2203 近月合約異動，有期貨公司空頭加倉 7000 餘手，有拿貨交割提前規避風險之嫌。
國內基差衝高回落，滬鎳上行動力趨弱
月末隨着中國企業節後復產，電鎳現貨市場採購情緒低迷，金川鎳和俄鎳升水衝高回落，國內基差縮窄。前期支撐鎳價上行的主要驅動力來自於現貨的緊張和基差的走高提升做空風險，月末基差回落之後空頭入場，內盤上行動力趨弱。同時，受冬奧會影響而減產的鎳鐵企業將於近日恢復生產，不鏽鋼價格萎靡也對鎳鐵價格形成壓制，所以內外價差短期內仍難以回歸。
內外動能不一，3 月鎳價高位震蕩
雖然內外動能不一，但鎳價整體下方仍有支撐，3 月最終歸途很可能還是偏強高位震蕩。在考慮各國對俄羅斯制裁的同時，應該關注到芬蘭對俄態度也不甚友好，Norilsk鎳業在芬蘭的 Hajarvalta 精煉廠的原料供應大部分來自於俄羅斯，如果精煉廠生產受到影響，則將導致供應縮減，在緊平衡預期下供應的變化都將對鎳價形成支撐。
另外，特斯拉 4680 電芯產線合格率超過 80%，助推高鎳三元電池的快速發展，根據前驅體工廠的訂單情況來看，硫酸鎳的需求仍有增量。當前硫酸鎳原料供應不足，青山高冰鎳和華越項目中間品的供應增量是影響硫酸鎳原料供需平衡的主要因素，雖然產量正在爬坡，但 3 月份供應仍不充足，LME 鎳豆庫存將繼續流入國內。另有消息稱，QDII 基金廣泛布局俄羅斯資產，其中新能源相關的鎳金屬的投資性低位凸顯，預計 3 月份鎳價偏強高位震蕩，倫鎳主要運行區間 23500-26000 美元/噸，滬鎳主力合約運行區間170000-185000 元/噸。
2022年3月銀河期貨鎳月報
