進入 3 月份，宏觀市場愈發撲朔。俄烏衝突仍在延續，戰爭後續不確定性非常大，歐美諸國對俄制裁不斷升級，宣布將俄羅斯部分銀行剔除 SWIFT 系統，而截至撰稿日俄烏會談仍未結束，悲觀情況下普京總統或會實施核打擊引發大戰。不過我們認爲此種情況發生概率偏低，相信各國會積極尋求更爲和平的方式解決當下爭端。但對於金融市場而言，波動將會因爲地緣風險因素而變得更爲劇烈。3 月或會迎來美聯儲第一次加息，有色基本消化該預期，宏觀交易主導邏輯仍將集中在通脹層面，或會繼續推動鎳價偏強運行。
基本面角度，鎳品種仍舊在遠期供應過剩預期和短期結構性供應短缺現實的矛盾當中劇烈震蕩運行。盡管青山開啓紅土鎳礦鎳鐵轉產高冰鎳生產技術，但從目前投產量來看遠不能滿足下遊的旺盛需求，短期鎳結構性短缺現實難以解決，純鎳持續下降的庫存向市場釋放出這一強烈信號，由此而催生的軟逼倉更助推鎳價上行，並加劇鎳市場的波動性。此外，還需要注意脫碳政策、貿易壁壘、菲律賓高品位鎳礦稀缺等問題也會在未來繼續增加供給風險 溢價以及導致成本擡升等問題。一旦中間品投放不能覆蓋新能源高速增長的需求，市場會加劇對純鎳庫存的消耗，年初的暴力拉漲一幕還會不斷上演。
成本支撐角度分析，2022 年電價易漲難跌，預計國內鎳鐵成本支撐在 1200 元/鎳以上，結合新能源鎳項目生產的利潤率，不鏽鋼用鎳（鎳板、鎳鐵）和新能源用鎳（高冰鎳、MHP、鎳豆）兩者的價差預計保持在 2-3 萬元/噸的合理範圍，精煉鎳價格支撐參考 14-16 萬元/噸。
2022年3月建信期貨鎳月報
