本期觀點：
1）本周初在G20達成共識的刺激下，基本金屬出現了一定程度的反彈，其中鋅一度觸及漲停，而鎳表現稍顯遜色，在基本面拖累下，並未出現持續上行，衝高後回落，周後，HW事件，令市場情緒再度走低，並且OPEC組織對於原油的控制力逐步減弱，卡塔爾的退出令其存在分裂的風險，原油價格出現大幅波動，也對市場情緒產生一定負面影響。
2）回歸至鎳的基本面，短期市場運行的邏輯依舊是遠期供應增加而需求走弱，供需缺口收窄。從需求角度看，不鏽鋼市場持續走弱，成品價格跌幅大於原料跌幅，不鏽鋼生產利潤環比走差，接單積極性有所走差，12月產量或繼續下滑，對鎳的消費產生拖累，此外，不鏽鋼庫存向鋼廠前置，也令鋼廠承受較大的壓力。
3）而從供應角度看，當前市場一致預期是NPI增量以及青山主導的溼法項目，這些項目產能投放比較集中，且成本偏低，市場存在成本塌陷的預期。上周青山和德龍均有新產線投產，德龍一期的15條產線已經投產10條，年內投產12條的計劃可以實現，並且近期從印尼回流至國內的NPI量明顯增加，價格出現了大幅下調，國內NPI生產利潤壓縮，未來若價格續跌，將擠出內蒙高成本EF產能，以及影響在建項目的投資，限制鎳價進一步下行空間。
4）此外，庫存屢創新低也是鎳價的一個支撐因素，當前三地（LME+SHFE+保稅區）庫存已經較年初下滑18.5萬噸至25.59萬噸。預計未來一段時間鎳價主力核心運行區間在8.5-9.5萬/噸。
重要數據：
1）本周高鎳生鐵暫緩下跌，冶煉利潤下滑趨勢也出現了止跌，與精煉鎳價差擴大。
2）本周衝高回落，金川對主力合約升水繼續收窄至7500元/噸附近，俄鎳對主力合約維持貼水260元/噸。成交方面，較上周改善，周尾價格大跌之後，下遊拿貨略顯積極，且在連續近一個月的庫存消耗後，下遊逢低買貨補庫，但整體仍偏謹慎。
3）本周比值重心繼續下修，進口窗口關閉，周均進口虧損擴大至1500元/噸，期貨主力折算進口虧損擴大至2100元/噸附近。
4）精煉鎳庫存較上周繼續回落，上期所庫存減355至1.49萬噸，LME庫存減2700噸至21.09萬噸，保稅區庫存3萬噸，三地庫存微降至25.59萬噸，同比降低19.8萬噸，較年初降低18.5萬噸；至11月上旬，不鏽鋼庫存小幅下滑36.4萬噸，較去年同期增加6.35萬噸。
交易策略：
1）基於減稅以及未來供應增量預期，建議買進賣遠的正套策略。
12月10日金瑞期貨鎳周報
