【市場信息】：宏觀因素疊加需求影響，假期期間外盤有色金屬紛紛回落，節後首個交易日上海基本金屬多數補跌，滬鎳領跌，整日滬鎳主力合約跌超2%；隔夜倫鎳跌超2%，滬鎳夜間開盤後緊跟其後，最終跌幅4.97%。
【投資邏輯】：純鎳方面，國內外庫存繼續下降，LME升水維持貼水水平，進口窗口持續關閉，國內現貨貨源以去庫爲主，貨源依舊緊張；供應端菲律賓雨季結束，出貨量維持高位，國內鎳礦價格略有鬆動，成交向好；國內鎳鐵企業排產量略有增加，鎳鐵廠利潤尚可，但原料供應偏緊持續抑制國內產量，目前國內鎳鐵廠以及貿易商挺價意願較強，但高價鋼廠能與接受；印尼方面新增鎳鐵產能釋放，青山部分NPI項目轉產高冰鎳，回流國內鎳鐵量增量有限，印尼其他溼法冶煉項目也逐漸投產；五月不鏽鋼廠復產較多，產量增加，但疫情防控未得到緩解前下遊消費恐持續低迷；新能源汽車由於電芯供應緊張減產較多，三元材料需求低迷，硫酸鎳產量因消費需求下降以及利潤因素減少。同時隨着印尼鎳冶煉中間品回流國內量逐漸增加，硫酸鎳生產原料短缺問題逐漸緩解。整體看，不鏽鋼以及動力電池用鎳增速暫放緩。
【投資策略】:日內LME出現千餘噸以上的庫存增加，長久以來首次出現，後期能否持續增庫是我們觀測基本面是否逐漸發生轉變的重要指標，後期持續關注庫存變動情況；繼續關注比值再次修復後進口窗口打開的現貨貿易操作機會。
