鎳品種：
本周鎳價高位回落，現貨市場暫未從假期氛圍中恢復，貿易商多處於觀望狀態，倫鎳市場資本博弈尚未結束，當前價格仍處於脫離供需的狀態。SMM數據顯示，四月份硫酸鎳原料中，純鎳用量僅0.43萬噸，同比下滑57%，環比下滑43%，較年初下滑68%。本周精煉鎳進口維持虧損狀態，但因鎳豆自溶硫酸鎳利潤虧損嚴重，下遊消費低迷。SMM數據，本周滬鎳庫存-181噸至5173 噸，LME鎳庫存+612噸至73464 噸，上海保稅區鎳庫存+600至8800 噸，中國（含保稅區）精煉鎳庫存+740噸至18558 噸，全球精煉鎳顯性庫存+1352噸至92022 噸，全球精煉鎳顯性庫存低位小幅回升。
鎳觀點：因三四月份鎳價長時間處於脫離供需的非理性狀態，下遊企業虧損嚴重，精煉鎳消費大幅度下滑，四月份精煉鎳在新能源板塊的消費量較年初下滑68%，當前非理性價格沒有供需支撐，後期鎳價最終將回歸供需。不過目前鎳仍處於低庫存、強現實（非理性狀態下爲弱現實）、弱預期的格局之中，低庫存狀態下鎳價上漲彈性較大，短期消費主要受制於非理性價格，下遊企業多處於低庫存狀態，若後期價格回歸供需，則消費可能會有明顯改善。因此，短期鎳價弱勢運行，等待其回歸理性後（二月份倫鎳逼倉前的水平），則以逢低買入思路對待，當前非理性價格下暫時觀望。
鎳策略：中性。等待鎳價回歸理性，短期價格弱勢運行，暫時觀望。
鎳關注要點：LME鎳博弈、印尼政策、俄鎳供應、宏觀政策、高冰鎳和溼法產能進展。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，本周全國300系不鏽鋼社會庫存增加3.07萬噸至57.75萬噸，增幅爲5.61%，其中冷軋庫存持續創歷史新高，熱軋庫存仍處於偏低水平，不鏽鋼仍在逆季節性累庫，消費表現疲弱，庫存壓力漸增。本周不鏽鋼期貨價格隨鎳價弱勢震蕩，市場情緒低迷，現貨成交偏弱。不過近期陸續傳出不鏽鋼廠檢修消息，四五月份產量可能較三月份小幅下降，市場情緒有所提振，周六現貨市場價格小幅上揚。
不鏽鋼觀點：不鏽鋼短期供需偏弱，消費在高價位和疫情抑制下表現低迷，庫存呈現出逆季節性累庫，300系冷軋庫存創出歷史新高，短期價格弱勢運行，隨着鎳價逐步回落，不鏽鋼價格可能逐漸失去支撐力量而重心下移。不過不鏽鋼供需仍存在一些亮點， 不鏽鋼廠利潤狀況較差，下遊皆處於低庫存狀態，海外價格強勢出口利潤較好，一旦疫情對消費影響得到緩解，則需求存在回暖的預期。因此304不鏽鋼價格短期弱勢運行，後期等待倫鎳回歸理性、以及消費回暖後則以逢低買入思路對待。
不鏽鋼策略：中性。短期價格弱勢運行，暫時觀望。
不鏽鋼關注要點：LME鎳博弈、宏觀政策、國內不鏽鋼政策、不鏽鋼消費與庫存。
2022年第19周華泰期貨鎳不鏽鋼周報
