反彈仍有空間
1.市場表現
滬鎳周初延續上周的企穩震蕩，但周五大幅上漲。倫鎳盤中一度漲超11%，滬鎳2006合約最高216000 元/噸，符合上周預期。
今日，滬鎳主力 2206 合約收於 212800 元/噸，周漲幅 9200 元/噸。
2.影響因素及分析
國內 4 月經濟數據明顯下滑，經濟下行壓力增大。4 月規模以上工業增加值同比下降2.9%，社會消費品零售總額同比降 11.1%，全國城鎮調查失業率升至 6.1%。4 月中國社融信貸數據也超季節性下滑。上海推進復工復產和經濟恢復。官方多次部署穩經濟增長，促投資、穩外貿、擴消費。總理開會表示，要確保上半年和全年經濟運行在合理區間。今日，5 年期 LPR 報價下調15 個基點，1年期維持不變。
國外方面，聯合國下調 2022 年全球經濟增速至 3.1%。美聯儲鮑威爾重申支持在接下來兩次會議上各加息 50 個基點。美元周內下挫，有色金屬普漲。不過，隨着加息周期的全面開啓，美元強勢是確定性的。有色金屬依然承壓。
據 SMM，今日，金川鎳報價 222000-224000 元/噸，升水 10500 元/噸。進口鎳報222000-223500元/噸，升水 10250 元/噸。升水較上周回落。菲律賓紅土鎳礦報131 美元/溼噸（1.8%CIF）。電池級硫酸鎳小幅回落報 45500 元/噸。高鎳鐵 1595-1605 元/鎳。低鎳鐵穩報5350 元/噸。據 WBMS，2022 年 1-3 月全球鎳市供應短缺 4.61 萬噸。3 月鎳產品產量爲22.21 萬噸，需求量爲23.8 萬噸。而 2021 年全年，全球鎳市場供應短缺 14.69 萬噸。截至2022 年3 月底，LME倉庫報告庫存（包括非倉單庫存）較 2021 年年底低 2.48 萬噸。
下遊，不鏽鋼排產維持高位，當前 4、5 月份產量較去年微漲，對鎳端需求可以保證。而新能源側，汽車行業普遍已在尋求復工復產，特別是上海地區。但是疫情對經濟活動帶來的影響並不能一下被平復。且當前動力電池側高鎳三元電池的份額被磷酸鐵鋰擠佔明顯。4 月，我國動力電池裝車量13.3GWh，其中三元電池 4.4GWh，磷酸鐵鋰電池 8.9GWh。
滬鎳本輪上漲是跟隨倫鎳的，而倫鎳上漲的主要原因或是空頭減倉。從盤面上看，周四，倫鎳的價格已經低於多空大戰後盤面急跌的價格，接近多空大戰暴漲前的價格。空頭擇機平倉部分也可理解。另外，美元周內下挫，美聯儲 5 月加息利空被基本消化完畢，有色金屬普漲。而期鎳因前期極端波動後，價格彈性較大。因此，鎳本輪反彈幅度比其他基本金屬大。當然，期鎳滬倫兩市庫存仍處低位，而國內疫情好轉帶來的需求恢復預期也支撐期鎳反彈。
3.結論及策略
當前，經濟下行壓力大，但官方穩經濟穩增長信心和力度增大。伴隨國內疫情好轉，需求復蘇預期明顯加強。但疫情下經濟復蘇非一日之功，何況美聯儲加息周期也會帶給基本金屬較大壓力。因此，滬鎳反彈仍有空間，但短期或也僅是反彈。（李志超）
