產業邊際轉弱，但低庫存仍有支撐，震蕩盤整
【現貨】5月26日精煉鎳上海市場價格：金川鎳209940-211440，下跌4940；俄鎳207440-208940，下跌4440；鎳豆200940-203940，下跌4440。5月26日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2206合約。金川鎳主流升貼水+9500元/噸，價格210440元/噸；俄鎳主流升貼水+7500元/噸，價格208440元/噸；挪威鎳主流升貼水+8500元/噸，價格209440元/噸；鎳豆主流升貼水+2000元/噸，價格202940元/噸。
【供應】Mysteel預計5月國內精煉鎳總體產量將達到12500噸，環比增加4.55%，同比增加0.21%。據海關，4月中國精煉鎳進口量12066.71噸，環比減少35.75%，同比減少37.24%。其中，報關後進入國內市場6352.55噸，留存於保稅區5714.16噸。分國別看，俄鎳進口1737.64噸，環比減少48.63%，進口來源佔比14%。
【需求】據Mysteel調研，5月份國內40家不鏽鋼廠300系粗鋼排產144.92萬噸，預計月環比減1.9%，年同比減9.6%。5月中國三元正極材料預估產量3.7萬噸，環比增加1.04%，同比增加13.76%，在國內疫情持續影響下企業產量大多維持當前狀態生產。
【庫存】5月26日上期所鎳減少72噸至1287噸，5月26日LME鎳庫存減300噸至72300噸。據SMM，5月20日，國內六地社會庫存7013噸，周環比減少9.53%；保稅區庫存8600噸，周環比減少200噸。
【進口盈虧】據Mysteel，5月26日，LME鎳0-3M調期費-57美元/噸，滬倫比7.61。參考滬鎳主力虧損5889.56元/噸。現貨盈虧：俄鎳倉單2310.44元/噸，俄鎳提單2696.07元/噸，鎳豆倉單-2803.93元/噸，鎳豆提單-2418.29元/噸，免稅鎳豆提單-2647.92元/噸。
【邏輯】礦端放鬆，鎳鐵走弱，中間品產能逐漸釋放，需求端負反饋顯現。但純鎳庫存低位、明顯去庫，對鎳價形成底部支撐，SHFE鎳倉單庫存歷史低位，警惕擠倉風險。進口窗口打開，周內或有1000-2000噸純鎳清關。預計短期運行區間190000-215000，觀望或輕倉區間操作。
