基差高位，維持反彈布空思路
【現貨】7月4日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2208合約。金川鎳主流升貼水+18060元/噸，價格184800元/噸；俄鎳主流升貼水+12000元/噸，價格178740元/噸；挪威鎳主流升貼水+12500元/噸，價格179240元/噸；鎳豆主流升貼水+7060元/噸，價格173800元/噸。
【供應】Mysteel預計6月精煉鎳產量1.49萬噸，環比增加4.47%，同比增加5.25%。進口窗口打開，補充國內貨源。Mysteel預計6月國內鎳鐵產量3.87萬鎳噸，環比下降3.56%，同比增加1.53%。據海關，5月鎳鐵進口量49.21萬噸，環比增幅17.45%，同比增幅63.50%。據海關，5月中國鎳鋶進口0.97萬噸，環比下降24.77%；1-5月累計進口3.67萬噸，同比增加177.83%。
【需求】據Mysteel調研，6月份國內300系不鏽鋼排產預計133.90萬噸，環比減6.2%，同比減17.2%。預計6月中國三元正極材料產量3.98萬噸，環比增加9.44%，同比增加14.53%。
【庫存】7月4日上期所鎳減少78噸至784噸，7月4日LME鎳庫存增126噸至66624噸。7月1日，SMM純鎳六地社會庫存5733噸，周環比減少2.45%；保稅區庫存7700噸，周環比持平，其中鎳板4800噸。
【進口盈虧】7月1日，LME鎳0-3M調期費-55美元/噸，滬倫比8.07。參考滬鎳主力虧損2558.87元/噸。現貨盈虧：俄鎳倉單11071.13元/噸，俄鎳提單11301.1元/噸，鎳豆倉單8467.31元/噸，鎳豆提單8467.31元/噸，免稅鎳豆提單6289.84元/噸。
【邏輯】全球通脹高企，海外流動性收緊，金屬承壓。礦端恢復出貨，鎳鐵、中間品產能逐步釋放，精煉鎳也在利潤驅動下增產，鎳元素供應明顯增加。需求端，不鏽鋼廠減產挺價，新能源需求逐步恢復，但更多依賴經濟性更佳的中間品，精煉鎳消費彈性較差。短期空單繼續持有，密切跟蹤宏觀動態和倫鎳走勢；中期仍然延續逢高布空思路，鑑於庫存低位，價格彈性較大，建議滾動操作；長期綜合需求復蘇和供應增量，研判鎳價估值水平。
【操作建議】反彈布空，注意跟蹤宏觀和倫鎳動態
【短期觀點】中性
