策略摘要
鎳品種：2022年8月份策略
鎳邏輯
成本：1.8萬美元以上全球大部分鎳產能都處於盈利狀態。
供應：因交割品不足及高利潤刺激，精煉鎳供應小幅增長。純鎳與鎳鐵價差處於歷史高位，刺激高冰鎳產量快速增長，溼法中間品供應持續增加，中線中間品預期增量較大。不過供應端仍需關注俄鎳供應和印尼鎳出口政策，預期之外因素可能改變中線供需。
消費：新能源板塊總耗鎳量仍處於持續擴增狀態，但精煉鎳在新能源板塊消費被鎳中間品大量替代，鎳價較硫酸鎳比值大幅回落時消費可能會有改善，但若鎳價較硫酸鎳處於高估狀態，則新能源板塊的精煉鎳消費將持續縮減至低位。合金、不鏽鋼、電鍍等其他行業的精煉鎳消費相對穩定。
庫存：全球精煉鎳顯性庫存處於歷史低位，滬鎳倉單和庫存處於歷史極低水平，低庫存狀態下價格上漲彈性較大。
估值：七月下旬鎳價持續反彈之後，精煉鎳對鎳鐵溢價、精煉鎳對不鏽鋼比值、精煉鎳對硫酸鎳比值皆重返歷史高位，鎳豆自溶硫酸鎳虧損幅度較大，鎳價相對產業鏈其他環節產品出現高估。
鎳觀點
鎳中線供需偏空，但低庫存現狀改變仍需時間，8月份遠期利空與低庫存現狀的矛盾持續存在，建議鎳價在相對產業鏈其他環節明顯高估時逢高拋空，估值回歸正常後則不宜過度悲觀。
鎳中間品供應增量快於新能源板塊耗鎳增量，下半年精煉鎳供需將逐步過剩，鎳價重心可能較上半年明顯下移，下半年鎳價大方向以逢高拋空思路對待。但全球精煉鎳顯性庫存仍處於歷史低谷，滬鎳庫存與倉單處於歷史極低水平，低庫存狀態下價格上漲彈性較大。
鎳策略
單邊：中性。根據鎳價相對產業鏈其他環節估值情況進行高拋低吸操作。
套利：預計中線在高冰鎳供應充裕的情況下，NI/SS比值自高位逐步回落，中線考慮比值處於高位時介入買SS空NI的套利。
風險及關注要點
資本博弈、全球鎳庫存與倉單、印尼出口政策和俄羅斯鎳供應、高冰鎳和溼法產能進展、三元電池發展。
2022年8月華泰期貨鎳月報
