全球庫存極低、虛實盤比極高，滬鎳大幅反彈
1.核心邏輯：滬鎳主力合約 2209 上周五日盤收於171490 元/噸，較上一結算價漲 2.04%，較上一收盤價漲 1.44%；周五夜盤收於181400元/噸，漲 7.34%。宏觀，美聯儲 7 月加息 75 基點落地，9 月加息主要取決於通脹壓力緩解情況；美國 2 季度 GDP 繼續萎縮，衰退風險顯現，但是美財長表示就業仍強勁；中共政治局會議表示穩定房地產市場，保交樓。基本面，需求端，不鏽鋼上周去庫，但絕對庫存仍高；純鎳現貨升水連降，但絕對價格反彈，合金企業採購因高價而不及前幾周；鎳豆溶解硫酸鎳仍無經濟性；電鍍需求疲弱，貿易商反饋出貨緩慢。供給端，進口比價利於進口，市場貨源增加，且月底涉及換月問題，貿易商紛紛下調升水出貨，本周庫存有所累庫，但絕對庫存仍極低。海外純鎳，全球最大精煉鎳生產商 Nornickel 表示維持2022 年產量預測不變，1-6 月鎳產量同比增加 26%，至 99951 噸。綜上，加息利空兌現、風險釋放及純鎳內外庫存仍處於歷史極低水平，驅動本輪純鎳價格反彈，極低庫存和極高的虛實盤比不排除資金對純鎳價格的極端擾動，但考慮到鎳元素過剩的現狀和本輪純鎳價格反彈幅度已超50%，追多需謹慎。
2.操作建議：月間正套繼續持有
3.風險因素：國內純鎳增產超預期、國內鎳板累庫
4.背景分析：
外盤市場
LME 鎳開盤 22015 美元/噸，收盤 23900 美元/噸，較前日收盤價21755 美元/噸漲 9.86%。
現貨市場
俄鎳升水 3800 元/噸，跌 1700 元/噸；金川升水5800 元/噸，跌1500 元/噸；挪威升水 5500 元/噸，跌 300 元/噸；BHP 鎳豆升水1500元/噸，持平。
