7 月鎳價趨於震蕩，滬鎳主力合約月中觸及 14.2 萬元/噸，倫鎳觸及 18230 美元/噸，月末迎來反彈。一方面來來自於美聯儲加息幅度不及預期和加息影響弱化，帶來的全有色金屬的反彈；另一方面，庫存維持下降，交割品不足的擔憂貫穿當前邏輯。
從現貨市場來看，國內純鎳維持高升水以及全球顯性庫存持續下降的表象，對期市價格形成了支撐。國內在進口窗口打開的背景下維持供需雙弱，進口低於預期，主要原因在於盤面高 Back 和下遊需求弱勢帶來的貿易商進口擔憂。鎳豆方面，因經濟性較差而市場成交更爲清淡，年初籤訂了長單的下遊需求方開始在市場上兜售鎳豆，壓制鎳豆升水。以 Sherritt 爲例，Q2 產量 3700 噸，銷量 3148 噸，產銷差擴大。庫存方面，全球顯性庫存 7 月份較 6 月底下降 11413 噸，主要來自於 LME 去庫再次加速，但需要警惕只是暫時的表象，後續弱化的風險較高，追高需警惕。
基本面上，7 月份中國+印尼鎳鐵供需趨於過剩，7 月份不鏽鋼因虧損而排產低位，終端需求不佳難以刺激不鏽鋼產量進而影響鎳需求，8 月份印尼仍有新增 NPI 產線投產，供應持續增加而需求端暫時難以看到改善，供應鏈將持續處於過剩狀態。反映到市場，就是 NPI 價格持續回落，7 月底最低已經達到 1250 元/鎳（艙底含稅）的成交價格，並且鋼廠原料庫存處於高位，鎳鐵價格壓力繼續增加。
新能源方面需求持續改善，國內針對新能源汽車的補貼以及購置稅政策帶動銷量預期，新能源汽車下半年維持高景氣。對於鎳需求，三元前驅體產量 6 月環比增加 22.2%至 6.7 萬噸，對應鎳需求 2.9 萬噸，達到歷史較高水平。原料端 6 月同樣達到歷史較高水平，進口鎳溼法冶煉中間品和高冰鎳共計達到近 2.7 萬鎳噸，環比增加 73.8%，但下遊配套能力成爲硫酸鎳供應瓶頸。整體來看供需過剩壓力隨着終端需求向好而有所改善，下遊配套處理能力瓶頸解決之前，硫酸鎳加工費有走強的可能支撐價格弱穩，但對於鎳價並不支撐較大的上漲動力。
鎳價高位壓制下遊需求同時刺激項目的快速投產，鎳供需過剩成主旋律，支撐價格的純鎳緊張的結構性矛盾也終將趨於改善，並且隱性庫存將隨着時間的推移顯性化的壓力逐漸增加，低庫存對於價格的支撐逐漸走弱。宏觀方面，7 月美聯儲加息加出了降息的效果，黑色有色集體反彈，二季度 GDP 繼續走弱還不足以讓美聯儲停止加息，而這也將進一步強化美國經濟下行的趨勢。綜合以上，長線鎳價處於下行趨勢，8 月供需面尚處於關鍵節點，重點關注格林美投產情況以及中偉高冰鎳加工成硫酸鎳的能力，如果進展順利則鎳新型消費端也將處於過剩格局。在庫存未出現明顯拐點之前，預計 8月份鎳價將維持在 14.5-18.5 萬元/噸區間震蕩格局。鎳處於多頭市場，操作風險較高，建議觀望爲主，而長線可考慮壓力位附近逢高布空遠月合約。
2022年8月銀河期貨鎳月報
