印尼再傳出口徵稅，但現實需求偏弱，關注宏觀動態，寬幅震蕩
【現貨】8月22日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2209合約。金川電解主流升貼水+5500元/噸，價格183380元/噸；俄鎳主流升貼水+2800元/噸，價格180680元/噸；挪威鎳主流升貼水+7200元/噸，價格185080元/噸；鎳豆主流升貼水+1800元/噸，價格179680元/噸。
【供應】據Mysteel調研全國8家樣本生產企業統計，2022年7月國內精煉鎳總產量16287噸，環比減少1.91%，同比增加32.04%；預計8月全國精煉鎳產量16000噸，環比減少1.76%，同比增加15.17%。
7月中國&印尼鎳生鐵實際產量金屬量總計12.79萬噸，環比減少4.33%，同比增加12.27%；8月中國&印尼鎳鐵預估產量金屬量總計12.59萬噸，環比減少1.6%，同比增加8.4%。
6月中國鎳鋶進口1.78萬噸，環比增加82.51%；1-6月中國鎳鋶累計進口5.45萬噸，環比增長48.42%。
6月中國鎳溼法中間品進口量9.64萬噸，環比增加73.29%，同比增加127.35%。1-6月，鎳溼法冶煉的中間品總量26.83萬噸，同比增加105.82%。
【需求】不鏽鋼方面，據Mysteel，8 月份國內 40 家不鏽鋼廠300系粗鋼初步排產137.74 萬噸，月環比增 2.8%，年同比減 10.9%。新能源方面， 8月中國三元前驅體預估產量7.16萬噸，環比增加4.86%，同比增加23%。近期川渝地區高溫限電致使部分新能源電池和汽車企業生產受到幹擾、華北和華東地區不鏽鋼廠加大減產力度，鎳產業需求相對疲弱。但是，不排除後續國內降溫，需求修復，帶來階段性補庫行情。
【庫存】8月22日上期所鎳減少174噸至2288噸，8月22日LME鎳庫存減186噸至55728噸。8月19日，SHFE鎳周報庫存較上周減少117噸至3818噸。8月19日，SMM國內六地社會庫存7692噸，周環比減少92噸，減幅1.18%。
【邏輯】美國經濟韌性偏強，但通脹預期反復，遠端衰退風險仍存，關注全球央行會議；供給預期擺動，原油價格波動放大。二級鎳過剩與交割品純鎳庫存低位的矛盾一直存在，現實與預期、宏觀與基本面邏輯來回切換，消息面因素擾動，資金青睞，鎳價彈性較好。
盡管基本面遠期向下，但順暢下跌需要看到海外實際衰退或者海內外純鎳明顯壘庫；同樣地，鎳價大幅上漲，也需要看到新能源超預期發展或者中間品到硫酸鎳產能錯配，導致新能源對純鎳實際消費上升。對於這兩點，我們暫未看到強力驅動，因此，我們預計近期鎳價仍處於寬幅震蕩格局，參考運行區間爲160000~185000元/噸，鎳價跌至區間下沿會引發下遊補庫，急劇上升會導致下遊產生負反饋。此外，臨近月底，近月持倉與倉單數量相差甚遠，擠倉行爲或助推鎳價上漲。操作上，輕倉短線爲宜，警惕市場情緒擾動下的無序波動。
【操作建議】輕倉短線操作
【短期觀點】中性
