基本面矛盾不突出，但宏觀壓制性較強，寬幅震蕩
【現貨】9月1日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2210合約。金川電解主流升貼水+7800元/噸，價格174280元/噸；俄鎳主流升貼水+4500元/噸，價格170980元/噸；挪威鎳主流升貼水+8200元/噸，價格174680元/噸；鎳豆主流升貼水+3500元/噸，價格169980元/噸。
【供應】據SMM，2022年7月全國電解鎳產量1.60萬噸，環比增長2.89%，同比增長29.71%。預計8月產量爲1.62萬噸，環比增長1.25%，同比增長10.11%。
【需求】不鏽鋼方面，據Mysteel調研，8 月份國內 40 家不鏽鋼廠300系粗鋼初步產量爲127.56萬噸，月環比減4.81%，年同比減17.46%；9月300系初步排產138.36萬噸，預計環比增8.5%。新能源方面，8月中國三元前驅體產量預估7.16萬噸，環比增加4.86%，同比增加23%。9月鋼廠預期復產；近期，硫酸鎳價格堅挺上漲，鎳豆經濟性有所修復，關注新能源企業是否存在主動補庫行爲。
【庫存】9月1日上期所鎳減少6噸至2321噸，9月1日LME鎳庫存減72噸至54540噸。8月26日，SHFE鎳周報庫存較上周減少280噸至3538噸。8月26日，SMM國內六地社會庫存7397噸，周環比減少295噸，減幅3.84%。
【邏輯】鮑威爾鷹派發言，國內疫情反復，引發市場悲觀情緒。二級鎳過剩與交割品純鎳庫存低位的矛盾仍存。鎳價達到區間上沿會引起產業負反饋；鎳價跌至區間下沿，硫酸鎳產能錯配，引致硫酸鎳對鎳豆溢價回升，鎳豆經濟性恢復。盡管遠期基本面向下，但順暢下跌需要宏觀強力驅動或者純鎳壘庫，大幅上漲需要看到新能源對鎳豆實際消費提升。近日，基差回升，庫存小幅去化，跟蹤新能源企業是否有補庫行爲。消息面上，重點關注印尼鎳出口政策。宏觀大邏輯之下，階段性關注160000元/噸一線支撐。
【操作建議】輕倉短線操作
【短期觀點】謹慎偏空
