市場回顧： 滬鎳主力期貨合約在上周暴漲超過6%，同時拉漲不鏽鋼。鎳價上漲的主要原因是多頭資金涌入，而基本面並未有啥變化。從持倉量可以看到，滬鎳持倉一直在14萬手附近。宏觀方面，美國8月CPI同比上升8.3%，高於市場預期的8.1%；環比則上升0.1%，市場預期會下降0.1%。市場普遍預期，美聯儲下周將加息75個基點，爲連續第三次加息。基本面，金川鎳出貨順暢。不鏽鋼下遊目前依然有一定的利潤空間，對價格的接受程度尚可。
宏觀： 美國8月CPI超預期，美聯儲9月加息75個基點預期強化。美國勞工部數顯示， 美國8月CPI同比上升8.3%，高於市場預期的8.1%；環比則上升0.1%，市場預期會下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，環比上升0.6%，也均高於市場預期。市場普遍預期，美聯儲下周將加息75個基點，爲連續第三次加息。
供給： 7月電解鎳產量同比增加29%至1.6萬噸，1-7月累計同比增加4.9%至9.63萬噸；不鏽鋼產量基本和去年持平。
需求： 8月動力電池產量同比增加157%，1-8月累計同比增加172%。
庫存： 上期所庫存僅3500噸，雖無硬逼倉風險，但庫存水平仍然很低。
觀點及策略： 下周我們預計鎳價或出現較大的波動，價格可能會先升後降。首先，宏觀方面，美聯儲利率決議將在下周舉行，市場認爲加息75個基點的概率較大，屆時美元指數恐向上攀升，進而拉低鎳價。其次，多頭資金的涌入往往不會持續太長時間。從鎳期貨持倉的角度看，超過12萬手持倉的時間往往不會超過2周，而目前已經持續了7個交易日。隨着多頭資金的離場，利多出盡或導致鎳價承壓。最後，在基本面不變，宏觀發生變化的情況下，宏觀將成爲價格走勢的主導，而資金會追隨者宏觀影響鎳價漲跌的幅度。因此我們認爲鎳價在下周很可能出現大幅波動。
2022年第38周南華期貨鎳不鏽鋼周報
