本期觀點：
1）本周公布財政數據，18年減稅效果顯現，預計19年將會有更大規模的減稅降費政策落地，而央行發布公告決定創設央行票據互換工具，解決銀行資本金約束，加大服務實體經濟力度，積極財政寬信用託底經濟。而美聯儲或提前結束縮表的傳聞，令美元指數大幅回落，基本金屬外盤大幅回漲，而由於人民幣收漲至突破7.5，內盤漲幅不及外盤。
2）前期施壓鎳價的NPI產能集中大量投放預期，近期也發生了一些變化，印尼金川、印尼德龍由於建設進度問題延後投產，短期增量有限，鑫海項目逐步出鐵，青山旗下項目（恆嘉鎳業）1#電爐已經送電成功，正式投產運行。
3）但我們認爲本周令鎳價維持強勢的變化主要是市場傳聞不鏽鋼項目的提前投產，山東盛陽金匯200萬噸，山東鑫海100萬噸，內蒙古上泰產能置換方案由改建60萬噸變爲新建30萬噸。一體化項目投產將減少市場NPI的流通量，但是仔細梳理發現，盛陽金匯的200萬噸主要是200系且市場對其已有預期，山東鑫海的不鏽鋼產能經常提及，但由於產能置換問題何時落地仍存在很大的不確定性，上泰新增產能則出現了萎縮。在本已不高的產能利用率下，新投的一體化產能將對高成本產能形成擠出效應，短期刺激鎳的消費但長期依舊需要不鏽鋼下遊的支持。
4）但回歸至鎳長期基本面，鎳鐵產能大量投放的預期維持，遠期供應壓力持續，未來有轉過剩的可能，鎳價難言好轉。從產業角度看，計劃投產鎳鐵項目具有成本優勢，市場存在成本塌陷的預期，鐵廠利潤處於被壓縮的過程。預計未來一段時間鎳價主力核心運行區間在8.5-9.5萬/噸。
重要數據：
1）利潤方面，高鎳生鐵利潤環比持平，不鏽鋼完全鎳鐵利潤環比下滑40元/噸。
2）價差方面，金川鎳與俄鎳價差擴大至1000元/左右，高鎳生鐵與俄鎳價差小幅收窄至10元/鎳附近，廢不鏽鋼與不鏽鋼價差持平5950元/噸。
3）價格重心擡升，金川對主力合約升水1300元/噸附近，俄鎳對主力合約轉爲升水200元/噸。成交方面，鋼廠已基本結束春節備庫，但周二逢低仍進行部分買貨，後半周價格反彈，鋼廠停止買貨，多在觀望。
4）比值重心平穩，進口虧損收窄至740元/噸，期貨主力折算進口虧損1600元/噸附近。
5）精煉鎳庫存回落趨勢暫緩，上期所庫存減1191噸至1.27萬噸，LME庫存增1548噸至20.28萬噸，保稅區庫存持穩2.8萬噸，三地庫存環比微增至24.35萬噸，同比降低19萬噸；至1月上旬，無錫佛山兩地不鏽鋼樣本庫存量爲34.39萬噸，比12月末增漲2.3萬噸，較去年同期增加4萬噸。
交易策略：
1）建議買進賣遠的正套策略。
1月28日金瑞期貨鎳周報
