供給端：8 月以來，菲律賓雖然進入雨季，但對我國鎳礦進口影響不大，港口數據顯示，鎳鐵 8 月進口量幾乎翻倍，而根據 Mysteel 調研顯示，8 月印尼鎳鐵產量爲 97700 金屬噸，較上月產量小幅增加 1000 金屬噸，環比增加1.03%，同比則大幅增加 33.11%。過去三年裏，印尼鎳鐵產量基本維持逐月遞增的趨勢，其產能增量的巨幅擴大將使得全球範圍內鎳鐵供應都維持寬鬆爲主。
需求端：Mysteel 調研，9 月份國內 40 家不鏽鋼廠粗鋼初排產246.8 萬噸，預計月環比增 7.5%，環比增量主要集中在 300 系、400 系。其中：200 系75.00萬噸，預計環比增 3.1%；300 系 138.36 萬噸，預計環比增8.5%；400 系33.44萬噸，預計環比增 14.6%。四季度國內不鏽鋼復產及新投產能有望投放，新能源汽車消費火熱，但更多使用經濟性更好的中間品，擠佔純鎳需求。
庫存端：鎳庫存依然處在歷史低位，或對價格形成支撐，但隨着新規施行，鎳豆進入交割，或將形成庫存拐點。
行情回顧：第三季度滬鎳呈區間觸底反彈態勢，主力合約2210 最高價202800元/噸，最低價 131660 元/噸，走勢呈現大幅下挫後震蕩又大幅反彈之勢。6月中旬開始，中歐美相繼公布最新經濟數據顯示，全球經濟存在持續收縮的風險，歐美央行也相繼表態將施行緊縮貨幣政策，尤其是全球最大金屬消費國中國受疫情影響，工廠活動萎縮，對鎳價格形成較強壓制。滬鎳主力從6 月中旬開始，一直下跌到 7 月中旬，後經長期的震蕩整理，在低庫存利好疊加消費端尤其不鏽鋼行情回暖的刺激下，鎳價強勢突破 20 萬整數關口，但美聯儲強硬加息的態度，使得市場避險情緒發酵，20 萬整數關口得而復失，但依然保持上升通道不破。目前市場焦點在需求端的真實情況如何，這將是決定反彈能否持續的重要因素。
2022年第四季度和合期貨鎳季報
