周度觀點：
基本面上，菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。中遊鑫海、恆嘉鎳業新增投產，供應壓力不斷釋放。宏觀預期偏弱疊加冬季消費淡季，下遊不鏽鋼需求持續降低，價格繼續小幅回落。1 月 4 日央行第一次降準 0.5 個百分點，鎳價反彈至 9 萬 5 附近後略有盤整。1月 25 日央行降準第二個 0.5 個百分點，鎳價在 9 萬 5 附近盤整後繼續上揚，前年盤面或高位震蕩爲主。
1、上遊礦端：
菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示2018 年 11 月國內鎳礦進口量爲 370.6 萬噸，同比增加 19.9%；港口鎳礦庫存 1296 萬噸，同比增加 47%。
2、中遊鎳鐵：
2018 年 12 月鎳鐵產量數據環比增加 4%至 4.64 萬噸，因鎳鐵新增投產導致。
3、下遊不鏽鋼：
宏觀預期偏弱疊加冬季消費淡季，下遊不鏽鋼需求持續降低，價格繼續小幅回落。無錫佛山兩地 1 月 25 日當周不鏽鋼總庫存 35.32 萬噸，較前一周小幅上升 0.11 萬噸，庫存近期有所累積。
4、下遊新能源汽車：
國內 12 月新能源汽車產銷同比上漲 44.65%和 44.5%，新能源汽車補貼退坡預期不斷增強，成本被動上升驅動汽車行業整合和上遊三元電池高鎳化的需求不斷增強，未來硫酸鎳供應情況或將得到持續改善，中長期上驅動鎳價上漲。
操作建議：
技術面：
盤面上看，18 年 7、8 月份因環保監督檢查工作結束，疊加硫酸鎳新增有效供應爆發式增長，盤面鎳價在衝擊 12 萬未果後出現旗型調整，之後中美貿易摩擦和新能源汽車端消費預期減弱打壓鎳價，進口窗口打開使得鎳價進一步承壓，鎳價破 9 萬 7 千附近支撐位後在 9 萬 4 千短暫企穩後繼續下跌，至 8 萬 8 附近有技術反彈至 9 萬 3 附近，鎳價進入震蕩區間。1 月 4 日央行第一次降準 0.5 個百分點，鎳價反彈至 9 萬 5 附近後略有盤整。1 月 25 日央行降準第二個 0.5 個百分點，鎳價在 9 萬 5 附近盤整後繼續上揚，前年盤面或高位震蕩爲主。
1月28日南華期貨鎳周報
