今日中國制造業 PMI 低於榮枯線，商品市場整體偏空，工業品跌幅普遍較大。滬鎳指數減倉補跌，目前勉強維持了震蕩格局，下一步測試 175000 的支撐是否有效，如果破位下一個支撐可能在 155000 左右。月底貿易商出貨積極，金川鎳和俄鎳升水雙雙下降，現貨市場表現疲弱。SMM 社會庫存增加，保稅區庫存減少，反映當前進口窗口開啓的時段進口鎳持續清關，下遊消費增量有限，市場整體承壓。節後鎳價走勢相對其他金屬平淡，但拉長來看還處於偏高的位置，下方也有空間，不排除破位之後有資金入場追空。
不鏽鋼期貨走需求下行的邏輯，上周開始領跌。現貨市場成交端低迷，月末最後一天持貨商爲回流資金仍在低價出貨，其餘手中無貨的貿易商心情相對輕鬆，等待換月後是否有新氣象。山東鑫海投產 304 項目，國內不鏽鋼廠 11 月維持高排產，對鎳鐵和高碳鉻鐵原料的需求仍然旺盛，青山 11 月高碳鉻鐵採購價環比上漲 800 元/50 基噸。廢不鏽鋼今日再降 200 元/噸，反映需求不濟，是否能對鎳鐵反向替代取決於價格能否持續下跌。不鏽鋼價格下跌後，原料端沒有跟隨，鋼廠利潤壓縮。需求不濟的前景下，中小型鋼廠減少對原料採購，是否會成爲倒逼上遊降價的契機？不鏽鋼供需向過剩轉化，維持價格中期看空觀點不變。
