美聯儲 11 月加息 75bp 符合市場預期，市場對鮑威爾發言解讀有分歧。加息目標更高，時間更久，但節奏放緩（最早 12 月）。周五非農就業數據對 12 月加息預期影響較大，今日市場走勢普遍謹慎，A 股跟隨美股下跌，滬鎳指數盤中衝高回落，走勢偏強。現貨市場升水繼續雙雙下調，下遊合金民用訂單受高鎳價抑制。但低庫存高升水結構下價格易漲難跌，倫鎳這兩日放量上漲，是否能重新引領滬鎳上漲突破整理區間，我們拭目以待。長線雖然新能源仍然前景樂觀，但以中國工業擴張的速度，NPI 轉產高冰鎳的項目可能會超預期快速上馬，屆時低成本的二級鎳衝擊一級鎳和硫酸鎳原料端，帶來的鎳價的壓力，可以參考 NPI 生產不鏽鋼的技術突破。
不鏽鋼期貨受制於供需轉弱的預期，今日延續偏弱的走勢。現貨端再次跟跌，貿易商優惠讓利，但出貨依然不暢。原料端表現平淡，鉻礦開始鬆動給出高碳鉻鐵讓利的空間，北方鉻鐵增產，南非物流效率提高，高碳鉻鐵價格搖搖欲墜但就是不跌。鎳鐵可流通庫存下降，但據測算國內供應過剩，隱性庫存若在鋼廠手裏，鐵廠恐怕還要看鋼廠的臉色。上周廢不鏽鋼已經跌出經濟性，今日小幅上漲 100 元/噸，測試需求彈性。
近期不鏽鋼除了鑫海投產較多外，還有其他項目近期已投產和待投產，疊加印尼資源陸續回流，供需向過剩轉化，維持價格中期看空觀點不變。若供應擾動拉漲，可能是比較好的空頭入場的機會。
