今日外圍市場修復周五白天過度樂觀的情緒，滬鎳指數周五夜盤就已經衝高回落，白盤繼續回調尋找支撐。宏觀近期氛圍轉暖，但經濟數據屢屢弱於預期，市場在現實和預期中交換籌碼。產業方面，SMM 調研電解鎳 10 月產量 1.54 萬噸，低於 1.61 萬噸的初值，同時 11 月產量初值 1.55 萬噸，連續 3 個月基本持平。下遊合金領域民用訂單季節性走弱，軍工穩定，合計環比下滑。高鎳價抑制下遊純鎳消費，現貨升水小幅下調，交投清淡。11 月不鏽鋼利潤降低，鋼廠開工環比增速可能不及預期；新能源鏈條還保持強勁，關注後續正極材料去庫情況。二級鎳短線有需求支撐，上遊供應壓力也沒有完全釋放，還有印尼加徵關稅預期存在，表現強於一級鎳。低庫存強基差的結構下，不輕易看空。
不鏽鋼指數逆市下跌，重返震蕩區間下沿。現貨端受下遊需求低迷抑制，貿易商優惠讓利，但出貨依然不暢，300 系社會庫存環比增加。原料端近期因鋼廠進場採購，需求集中釋放，但價格被壓制，形成鐵廠和鋼廠博弈僵持的狀態。近期雖然政策傳言較多，但真正放開可能還要幾個月的時間，而這個窗口期正是不鏽鋼供應增加，需求進入淡季的時候，因此我們維持中期看空觀點不變。短線可能會傳出減產消息配合盤面反彈，但沒有需求支撐的情況下反彈也無法持續，只是基本面的再平衡。長線關注政策變化的落地情況。(以上觀點僅供參考，不做爲入市依據）。
