主力關注195000元/噸支撐，高位震蕩
【現貨】11月23日SMM1#電解鎳均價報204800元/噸，環比+2100元/噸。金川鎳均價報205450元/噸，環比+1950元/噸；基差3800元/噸，環比-450元/噸。進口鎳均價報204050元/噸，環比+2350元/噸；基差2400元/噸，環比-50元/噸。
【供應】國內精煉鎳產量穩中有增，進口窗口關閉。據SMM，10月全國電解鎳產量共計1.54萬噸，環比增加0.1%，同比增長6.2%；預計11月產量1.55萬噸，環比增長0.6%，同比增長1.8%。
【需求】軍用合金剛需仍存，民用合金訂單減少；新能源汽車產業景氣，但消費邊際有所走弱。10月三元電池產量和裝車量分別環比減0.16%、3.5%；新能源汽車產量下滑0.79%、銷量增0.91%。據Mysteel，10月份國內40家不鏽鋼廠300系粗鋼產量165.12萬噸，環比增17.22%，同比增25.63%。多家不鏽鋼廠上周宣布11-12月有減產計劃。
【庫存】11月18日LME鎳庫存49512噸，較上周減少792噸。11月18日SHFE鎳周報庫存4162噸，周環比減少472噸。SMM國內六地社會庫存7447噸，較上周減少980噸。11月18日保稅區庫存4800噸，周環比增加700噸。
【邏輯】二級鎳過剩與純鎳庫存低位的結構性矛盾仍存，民用合金訂單減少，新能源汽車消費邊際有所走弱。硫酸鎳價格堅挺，MHP系數小幅下調，鎳豆自溶經濟線爲鎳價築底（180000附近）。內外庫存小幅去化，國內現貨升水低位震蕩，倫鎳深貼水。技術層面主力關注195000支撐。潛在風險在於印尼出口徵稅政策懸而未決。月差走縮，多頭情緒降溫。臨近月底，近月持倉仍在高位，單邊建議輕倉運行，留有較高安全邊際。
【操作建議】關注195000元/噸支撐
【短期觀點】中性
