摘要：
供給端：菲律賓雨季臨近，礦山挺價意願增強，鎳鐵資源短時偏緊，國內鎳礦受限，導致鎳鐵價格上漲，一定程度上支撐電解鎳價格。中期看，四季度印尼鎳鐵回流衝擊國內鎳鐵供應，總體鎳元素供給將趨於寬鬆。但近期印尼計劃徵收鎳出口稅，將導致進口成本上升。
需求端：受國內疫情以及經濟形勢影響，下遊消費冷淡。工程機械制造行業不鏽鋼消費量增長較爲緩慢，家電制造行業壓力較大。地產端融資放鬆，但微觀現實數據偏弱，據 Mysteel，11 月國內 40 家不鏽鋼廠300 系粗鋼排產166.36萬噸，預計環比增 0.8%，同比增加 13.6%。近期多家鋼廠宣布減產，預計影響300 系產量 11.5 萬噸。
行情回顧：11 月滬鎳呈震蕩上行態勢，主力合約 2212 最高價210800 元/噸，最低價 178000 元/噸。10 月中旬開始，國內不鏽鋼復產增加，因下遊需求好轉，帶動鎳鐵需求回暖，鎳價格經過多輪反復，選擇向上突破。但中歐美相繼公布最新經濟數據顯示，全球經濟存在持續收縮的風險，歐美央行也相繼表態將施行緊縮貨幣政策，尤其是全球最大金屬消費國中國受疫情影響，工廠活動萎縮，對鎳價格形成較強壓制。而國內不鏽鋼金九銀十表現不佳，低於市場預期。庫存去化速度較慢，鋼廠虧損再次擴大，復產不及預期。以上因素均對鎳價形成負反饋。但因目前鎳庫存持續在較低水平下，所以其價格受短期市場情緒影響變大，尤其是國內疫情防控措施的變化及歐美釋放放緩加息信號，使得市場風險偏好好轉，鎳價走勢受到帶動，短期走勢偏強。後期需關注的風險點在於國外供應進一步擴大，並且新能源汽車的消費可能將大部分被中間品替代。因此，鎳價高位或將難以持續。
2022年12月和合期貨鎳月報
