觀點：鎳走勢偏強，不鏽鋼跟隨
【盤面回顧】上周鎳和不鏽鋼整體走勢偏強，滬鎳主力再探21萬，不鏽鋼重上1萬7。鎳Back結構走擴，近端在低庫存支撐下表現更爲強勁；相反不鏽鋼Back結構走縮，現實需求疲軟，價格由鋼廠減產和鎳價走強提供支撐。
【宏觀環境】中國11月制造業PMI錄得49，美國11月制造業PMI錄得48。雖然中美制造業景氣度進一步回落，但國內地產政策發力，疫情防控政策開始有變化，大幅提升市場的積極預期；海外鮑威爾講話釋放鴿派信號，美國10月PCE通脹指標亦顯示通脹壓力放緩，繼續降溫美聯儲加息預期；整體上，宏觀情緒偏利多。
【產業表現】電解鎳產量和需求相對維持穩定，進口窗口深度關閉，當前鎳板進口利潤-22428元/噸，鎳豆進口利潤爲-20719元/噸；電解鎳國內社會庫存（不含保稅區）去339噸至5099噸，SHFE倉單庫存增125噸至1280噸。目前不鏽鋼需求仍然較差，不鏽鋼廠陸續減產，利潤在鋼廠減產挺價和原料端價格下跌的情況下有所好轉，鎳鐵庫存較高。
【核心邏輯】鎳技術面短期走勢偏多；鎳元素供給的增加在短期難以兌現到純鎳端，需求弱剛性，低庫存以及進口窗口關閉支持鎳價高位運行。不鏽鋼弱需求和上遊強掌控力在短期較爲僵持，近期因盤面整體情緒較強，以及鎳價偏強運行，需上調不鏽鋼運行區間。
【策略觀點】偏強運行，鎳01合約或有望站上21.5萬元，多頭可繼續持有，周內關注獲利平倉機會；不鏽鋼建議觀望。
市場回顧：滬鎳NI2212合約收於202320元/噸，環比上漲2.32%，周五夜盤大漲，收於209320元/噸；倫鎳收於28150美元/噸，環比上漲9.47%。滬不鏽鋼主力收於16895元/噸，環比上漲0.8%。1#金川鎳板現貨價格報209300元/噸，上漲5000元/噸，不鏽鋼304/2B 卷-切邊(無錫)現貨均價報17500元/噸，環比跌100元/噸。
宏觀：中國11月制造業PMI錄得49，美國11月制造業PMI錄得48。雖然中美制造業景氣度進一步回落，但國內地產政策發力，疫情防控政策開始有變化，大幅提升市場的積極預期；海外鮑威爾講話釋放鴿派信號，美國10月PCE通脹指標亦顯示通脹壓力放緩，繼續降溫美聯儲加息預期；整體上，宏觀情緒偏利多。
供給：純鎳產量以及進出口維持穩定，當前鎳板進口利潤-22428元/噸，鎳豆進口利潤爲-20719元/噸，進口窗口深度關閉。304/2B不鏽鋼單噸生產利潤約650元/噸，利潤在鋼廠減產挺價和原料端價格下跌的情況下有所好轉。目前不鏽鋼需求仍然較差，不鏽鋼廠陸續減產。
需求：10月三元前驅體產量爲9.11萬實物噸，同比增58.2%，累計同比增48.1%。10月三元材料裝車量10817MWh，同比增55.2%，環比略有下滑；新能源汽車產銷等數據顯示需求增速放緩；冰箱、電梯產量均下滑。純鎳需求維持弱剛性；不鏽鋼需求疲軟。
庫存：電解鎳國內社會庫存（不含保稅區）去339噸至5099噸，SHFE倉單庫存增125噸至1280噸，LME庫存增1542噸至53274噸。不鏽鋼300系庫存增0.7萬噸至39.28萬噸。
2022年第49周南華期貨鎳不鏽鋼周報
