需求持續偏弱但倉單仍極緊，滬鎳擠倉風險猶在。
1.核心邏輯：宏觀，美國11月營建許可總數134.2萬戶，創2020年6月以來新低，預期148.5萬戶；中國央行一年期、五年期LPR分別維持在3.65%和4.3%不變；日本央行宣布將收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右。消息面，俄羅斯鎳企Norilsk考慮2023年減產約10%。基本面，供給，純鎳國內開工率高位，產量同比延續增長，海外純鎳產量有恢復但全球純鎳產能仍掣肘，增產天花板有限；內外倒掛縮窄，但進口窗口仍關閉。需求，高鎳價、高升水抑制下遊採購，合金進入淡季；新能源增速放緩，鎳豆溶硫酸鎳仍不經濟；不鏽鋼消費轉淡，純鎳整體消費偏弱。庫存，12月20日上期所鎳倉單1704噸，較上一交易日減254噸；LME鎳庫存54336噸，較上一交易日減24噸，其中鎳板6768噸，純鎳庫存極低，上期所倉單仍極緊。綜上，需求持續偏弱但倉單仍極緊，滬鎳擠倉風險猶在。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：消費低於預期、累庫快於預期、地緣政治風險
4.背景分析：
外盤市場：12月20日LME鎳開盤27375美元/噸，收盤28130美元/噸，較前一交易日收盤價漲3.29%。
現貨市場：12月20日俄鎳升水7500元/噸，漲1100元/噸；金川升水10000元/噸，漲1800元/噸；BHP鎳豆升水3500元/噸，漲500元/噸。
