需求偏弱但庫存緊張難改，滬鎳易漲難跌
1.核心邏輯：宏觀，中國央行四季度例會稱加大穩健貨幣政策實施力度，支持擴大內需，保持信貸總量有效增長，滿足地產行業合理融資需求；中國12月官方制造業PMI爲47，非制造業PMI爲41.6；美國就業市場走弱，加息憂慮緩解但衰退壓力增加。基本面，供給端，純鎳國內產量同比續增；海外產量也有恢復；但全球純鎳產能掣肘，增產天花板有限；明年Norilsk計劃減產10%，預期供應仍偏緊；內外倒掛有所收窄但現貨進口窗口仍關閉，國內貨源偏緊。需求，高鎳價、高升水抑制消費；合金受疫情影響，需求有所減弱；新能源汽車增速放緩，電池級硫酸鎳價格下滑但鎳豆溶硫酸鎳仍不具有經濟性；不鏽鋼消費仍清淡，社會庫存再累。庫存，12月30日上期所鎳倉單1145噸，較前一交易日持平；上期所鎳庫存2496噸，較前一周增37噸；保稅區純鎳庫存7800噸，較前一周減500噸；純鎳社會庫存5039噸，較前一周減406噸；LME鎳庫存55476噸，較前一交易日增384噸，全球純鎳顯性庫存仍低，上期所鎳倉單仍極緊。綜上，需求偏弱但庫存緊張難改，滬鎳易漲難跌。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：消費低於預期、累庫快於預期、地緣政治風險
4.背景分析：
外盤市場：12月30日LME鎳開盤30800美元/噸，收盤29920美元/噸，較前一交易日收盤價跌0.27%。
現貨市場：12月30日俄鎳升水4500元/噸，跌2100元/噸；金川升水6000元/噸，跌1500元/噸；BHP鎳豆升水3500元/噸，持平。
