鎳市邏輯：
現貨市場：2月18日至2月22日，俄鎳較無錫1903平水，金川鎳較無錫1903合約升水300元/噸左右。
中期邏輯：上周，精煉鎳現貨進口繼續虧損，但幅度收窄；上期所鎳倉單下降較快，LME庫存有所回落，預期下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
短期邏輯：產業鏈上，當前最終端需求市場依然未能有效恢復，鋼廠環節的補充原料力量我們認爲已經被價格消化，而貿易協議能否達成將成爲終端需求關注的焦點。原料方面，鎳鐵利潤已經重新恢復，雖然短期供應依然偏緊，但利潤的驅動或加速供應的到來，鎳鐵方面潛在隱憂凸顯；精煉鎳方面，由於絕對庫存的持續下降，中期的支撐能力依然較強，但短期市場而言，目前庫存下降速度不夠支撐鎳價格繼續快速拉漲，另外，進口結構帶來的交割問題我們認爲交易所或不會坐視，因此不宜過度炒作。因此，總體上，以周度的尺度來看，鎳價格或以衝高回落爲主。
走勢分析：
2月18日至2月22日，鎳價格如預期受支撐回升。
精煉鎳方面，周度 LME庫存整體下降，總量再度至20萬噸下方，而未來展望方面，因現實供應依然沒有發生變化，LME去庫存方向依然不變。
上周，精煉鎳進口維持虧損格局，仍然限制精煉鎳的進口，不過受到精煉鎳進口結構影響，可以注冊交割的鎳佔比不高，因此導致國內倉單需求旺盛，倉單下降較快，這或將使得目前進口虧損的局面轉向，關注內外反套機會。
鎳鐵鎳礦方面，菲律賓主產區繼續處於雨季，另外，印尼鎳礦雖然有一定政策變化，但基本上對供應沒有影響，當周假期因素消除，港口鎳礦庫存重新回升，鎳礦價格預期仍然以平穩爲主。鎳鐵價格繼續補漲，主要是鎳價格的拉動，不過，華東和華南地區鎳鐵採購價格有一定的分化，另外，鎳鐵現貨雖然緊張，但利潤再度恢復較高的水平，這或加快供應釋放步伐。
下遊不鏽鋼市場方面，周度不鏽鋼價格整體小幅上調，主要是原料價格回升所致，但是不鏽鋼利潤縮水，顯示終端市場仍然跟不上原料市場，最終端需求依然未能恢復。
宏觀上，中美磋商頻傳利好，但隨着3月1日的臨近，能否在這麼短期內達成協議存在疑問。
綜合情況來看，產業鏈上，當前最終端需求市場依然未能有效恢復，鋼廠環節的補充原料力量我們認爲已經被價格消化，而貿易協議能否達成將成爲終端需求關注的焦點。原料方面，鎳鐵利潤已經重新恢復，雖然短期供應依然偏緊，但利潤的驅動或加速供應的到來，鎳鐵方面潛在隱憂凸顯；精煉鎳方面，由於絕對庫存的持續下降，中期的支撐能力依然較強，但短期市場而言，目前庫存下降速度不夠支撐鎳價格繼續快速拉漲，另外，進口結構帶來的交割問題我們認爲交易所或不會坐視，因此不宜過度炒作。因此，總體上，以周度的尺度來看，鎳價格或以衝高回落爲主。
2月25日華泰期貨鎳周報
